Fortum myynti 213kpl a 15.22

No niin. Nyt on sitten luovuttu Fortumin osakkeista Venäjän poliittisen riskin vuoksi joka yllätti ainakin minut housut kintuissa vähän aikaa sitten. Osinko irtosi eilen ja jälkeenpäin katsottuna olisi pitänyt myydä jo hieman aiemmin. "Jos lehmällä olisi pyörät se olisi maitoauto". Jossittelu on turhaa ja näillä mennään..

-TT

Lassila & Tikanoja analyysi

L&T on erikoistunut ympäristönhuoltoon sekä kiinteistöjen ja laitosten tukipalveluihin. Yhtiö on merkittävä puupohjaisten biopolttoaineiden, kierrätyspolttoaineiden ja uusioraaka-aineiden toimittaja. L&T toimii Suomessa, Ruotsissa, Latviassa ja Venäjällä,

Liikevaihdon kehitys vuodesta 2003 lähtien. (Milj. €)

2003, 306

2004, 337

2005, 377

2006, 436

2007, 555

2008, 606

2009, 582

2010, 598

2011, 652

2012, 674

2013, 668

Yrityksen liiketoiminta on kasvanut hieman yli kaksinkertaiseksi viimeisen kymmenen vuoden aikana ja keskimääräinen vuosittainen kasvu on ollut noin 8.1%. Tämä on kohtuullisen hyvä määrä, mutta mitä ilmeisimmin kasvu alkaa pikkuhiljaa kutistumaan tulevina vuosina.

Konsernin liiketoiminta jakautui vuonna 2012 (2011) seuraavalla tavalla:

Ympäristöpalvelut 38% (39%)

Teollisuuspalvelut 11% (10%)

Kiinteistöpalvelut 43% (44%)

Uusiutuvat energialähteet 8% (8%)

Eri liiketoimintojen liikevaihtojen muutokset olivat erittäin vähäisiä. Toisin sanoen mikään liiketoiminta-ala ei ole juurikaan kokenut suuria muutoksia vaan kyseessä on ollut pikkuriikkisen laskeva bisnes. Ympäristöpalvelut ovat kannattavin osa liiketoiminta-aloista. Niiden marginaalit ovat olleet vuosina 2013 ja 2012 yli kymmenen prosenttia. Muut alat tulevat kaukana takana.

Tuloksesta ja sen mahdollisesta kehityksestä:

Odotettavissa ei ole suurta kasvua ja tulos on pikemminkin laskemassa kuin menossa koilliseen.

Osakekohtaisen tuloksen kehitys:

2003, 1.00€

2004, 1.40€

2005, 0.70€

2006, 0.90€

2007, 0.83€

2008, 1.03€

2009, 0.85€

2010, 0.68€

2011, 0.44€

2012, 0.89€

2013, 0.57€

AVG, 0.84€

Osinkohistoria:

2003, 0.60€

2004, 0.25€

2005, 0.40€

2006, 0.55€

2007, 0.55€

2008, 0.55€

2009, 0.55€

2010, 0.55€

2011, 0.00€ + pääomanpalautus 0.60€

2012, 0.60€ + pääomanpalautus 0.15€

2013*0.50€

AVG, 0.53€* (Ei sisällä vuoden 2013 osinkoa, josta ei yhtiökokouksen päätöstä.

Yrityksen osingot eivät ole kasvaneet mikäli otamme vertailuun vuoden 2003-2012 kehityksen. Vuodelta 2013 yrityksen hallitus on ehdottanut jaettavaksi 0.50€:n osingon. Tämä tarkoittaa lähestulkoon koko tuloksen jakamista osinkoina ja en pidä sitä hyvänä enteenä tulevalle kehitykselle. Tämä tarkoittaa sitä ettei yrityksen johto keksi järkevää sijoituskohdetta rahoille.

Lyhyt SWOT-analyysi Lassila & Tikanojasta

Strengths:

Liiketoiminta-alat ovat sellaiset joiden voi odottaa pysyvän ainakin nykytasolla hamaan tulevaisuuteen saakka. Voidaan olettaa liiketoiminnan koon ainakin pysyvän mikä ei ole itsestäänselvyys kaikissa tapauksissa. Taloudellinen tilanne on yrityksellä hyvä, mutta ei erinomainen.

Weaknesses:

Liiketoiminta-ala on varsin tarkkaan säädelty ja rajoituksia toiminnassa on paljon. Käsittääkseni jäte- ja kiinteistöhuolto ovat suurien volyymien liiketoimintaa ja ainoastaan Venäjä on maa, jossa tätä massaa on lyhyiden etäisyyksien välillä. Ainoastaan hallituksen puheenjohtajalla on merkittävä omistusosuus joka tarkoittaa sitä ettei johto välttämättä aja omistajien etua kovin vahvasti.

Opportunities:

Venäjän ja erityisesti Pietarin alueen suuret jäte- ja kiinteistömassat mahdollistavat isommatkin volyymit liiketoiminnalle. Sieltä voi yritys hakea vahvaa kasvua. En tosin tiedä kuinka realistinen tämä kasvunäkymä on. Bio- ja kierrätyspolttoaineiden kasvu voi sataa yrityksen laariin tulevaisuudessa.

Threats:

Yrityksen johtoryhmän vihreys tällä toimialalla voi olla uhka. Toisaalta se on myös mahdollisuus. Liiallinen tuloksen maksaminen ulos omistajille voi olla vaarallista hieman pidemmällä tähtäimellä. Uusiutuvien polltoaineiden tuen vieminen valtion toimesta on myös jonkinlainen uhka yritykselle. Kuitenkin sitä voi pitää suhteellisen pienenä.

Johtoporras:

Toimitusjohtaja Pekka Ojanpää on ollut virassaan vuodesta 2011 lähtien. Siis verrattain lyhyen ajan. Tänä aikana toiminnassa ei ole tapahtunut merkittäviä muutoksia. Puolet johtoryhmästä on nimetty vasta viime vuonna, joten näyttöjä ei ole heidän osalta juuri voinutkaan tulla. Johtoryhmä ei omista kovin suurta määrää osakkeita, joten joko niitä ei olla ehditty ostamaan tai luottoa yritykseen ei ole.

Loppusanat:

Tällä hetkellä yritys on tilassa, jossa suunta joko muuttuu ylöspäin tai sitten se taantuu huonompaan suuntaan. Oma arvioni on suunnan muuttuminen huonompaan, mutta en perstuntumaa paremmin sitä osaa määritellä. Viime vuodet ovat olleet aika tuskaisia eikä kovin suurta usko tulevaisuuteen ole näkyvissä. Yritystä voi pitää arvoyhtiönä, mutta siksi se taitaa tällä hetkellä olla liian kallis. Arvioni lähivuosien tuloksista on keskiarvoltaan maksimissaan 0.70€:a. Osingot tulevat olemaan laskusuunnassa seuraavat vuodet. Yrityksen arvon konservattivinen arvio olisi noin 7€:a, joten turvavälin huomioonottaen en juuri yli viittä ja puolta Euroa maksaisi ilman merkittäviä tulosparannuksia. Ei kuulu missään nimessä laatuyrityksiin tällä hetkellä.

Kiitoksia mielenkiinnosta. Muistakaa ettei kyseinen analyysi edusta absoluuttista totuutta eikä sen takia kannata sijoittaa vaan tehdä omat johtopäätökset ja analysoida itse uudelleen. Kuitenkin näistäkin riveistä varmasti löytyy totuuden siementä ja se pitää osata sieltä suodattaa. Jos ei tämä vastuunvapautuslauseke jostain syystä vielä mennyt perille niin mainittakoon, että ainoastaan idiootti tai muuten vain hullu uskoo tähän analyysiin sokeasti. Jokainen voi sitten arvata itse kumpi minä olen :D

- TT

Kenelle suorat osakesijoitukset sopivat?

Tässä kirjoituksessa on syytä huomioida, että kyse on suorista osakesijoituksista ja rahastosijoittamiseen eivät kaikki samat asiat suoranaisesti päde. Tämä ei tarkoita sitä etteikö jokainen voisi oman harkintansa mukaan toimia miten parhaaksi näkevät. Olemme erilaisia, joten kaikkiin ihmisiin päteviä nyrkkisääntöjä ei voi koskaan muodostaa. Suorat osakesijoitukset ovat paras tapa pidemmällä tähtäimellä saada mahdollisimman hyvä tuotto ylimääräisille rahoille.

Suoria osakesijoituksia suosittelisin itse ehkä kymmenelle prosentille kaikista sijoittajista. Sijoittamisella tarkoitetaan pidemmän aikavälin toimintaa ja spekulointi osakkeilla on eri asia. Spekulointia en suosittele kenellekään, mutta jokainen päättää kuitenkin itse. Kirjassaan One Up on Wall Street Peter Lynch määrittelee kolme edellytystä ihmiselle joka voi harrastaa tätä loistavaa mahdollisuutta vaurastua ja ne ovat

1. Oma asunto
2. Riittävästi ylimääräistä rahaa
3. Tietyt osakesijoittajalle tarpeelliset luonteenpiirteet

Itse olen hyvin monesta asiasta samaa mieltä, mutta oman asunnon omistamista en pidä täysin välttämättömänä, vaikka hänellä on erittäin painavat perustelut tähän asiaan. Tässä kirjoituksessa käyn sitten läpi omia ajatuksiani näistä kaikista kolmesta.

Oman asunnon välttämättömyys

En pidä oman asunnon omistamista pakollisena, mutta sekin on perusteltu erittäin hyvin kirjassa. Tähän on parikin syytä: Oma asunto on siinä mielessä erittäin tärkeä, että suurin osa ihmisistä käyttää sen hankkimiseen hyvin paljon resurssejaan. Osakkeita voi joku taas ostaa viiden sekunnin miettimisajalla ja silloin virheiden tekeminen on hyvin yleistä. Oman asunnon hankintaan voi käyttää kuukausia tai jopa vuosia ja silloin päätöksen onnistumisen todennäköisyys on erittäin suuri. Tämän lisäksi oman asunnon hankintaa käytetään lainattua pääomaa ja silloin vipuvaikutus on paljon suurempi kuin mitä osakesijoittamisessa. Pitää kuitenkin muistaa ettei oma koti ole varsinaisesti sijoitus vaan katto pään päällä. Asunnon hankintaahan meillä täällä Suomessa tuetaan myös valtiovallan toimesta asuntolainojen korkojen verovähennyskelpoisuudella ja asunnon myymisen ollessa veroton mikäli myyjä on asunut siinä kaksi vuotta. Piensijoittajaa taas potkitaan lähinnä päähän päättäjien toimesta.

Mielestäni asunnon ei tarvitse olla maksettu kokonaan. Merkittävä osa pitäisi olla kuitenkin maksettu. Se osa on riippuvainen ihmisen tuloista asunnon hintaan verrattuna. Tarkkaa määritelmää tästä ei voi antaa, mutta asuntolainan maksuaikaa pitäisi olla maksimissaan jäljellä kymmenen vuotta ja lainasta pitäisi olla maksettuna ainakin puolet. Nämä eivät kuitenkaan ole täysin välttämättömiä mikäli kaikkien lainanhoitokulujen jälkeen jää merkittäviä rahasummia yli sijoitettavaksi. Tästä hieman lisää toisessa osiossa. Suorien osakesijoitusten sijaan asuntolainaiselle suosittelisin pieniä summia indeksirahastoihin, mutta maksimissaan sata Euroa kuussa per asuntovelkainen. Tämä tapa olisi kustannustehokas, koska suorissa sijoituksissa kulut muodostuisivat liian suuriksi pienien rahasummien ollessa kyseessä.

Riittävät summat ylimääräistä rahaa

Tämäkin asia on hyvin riippuvainen tuloista, menoista ja lainojen määristä. Riittävät rahasummat ylimääräistä rahaa täällä Suomessa ovat parista tonnista ylöspäin. Tämä siitä syystä, että suorien osakesijoitusten kulut ovat merkittävä tekijä sijoitusten onnistumisen suhteen. Parilla tonnilla voi tehdä maksimissaan pari kertaa vuodessa suoria osakesijoituksia riittävän kustannustehokkaasti. Valitettavasti Suomeen sijoitettaessa tämä on totuus. Joillakin ulkomaisilla välittäjillä on mahdollista sijoittaa kyllä ulkomaille kustannustehokkaammin, mutta normaalille osakesäästäjälle ei tässä ole paljonkaan järkeä. Tämä taas johtuu siitä etteivät he seuraa riittävän tarkasti ulkomaisia yrityksiä. Suomessa on kyllä riittävä määrä laatuyrityksiä, jotta niihin voi järkevästi laittaa pieniä summia rahaa. Suurimmalla osalla osakesijoittajia ei kuitenkaan ole kovin suuria summia sijoitettavaksi. On myös tärkeää ettei jokapäiväinen elämä kärsi kovin paljoa sijoituksiin laitetuista rahasummista. Näiden summien pitää olla sellaisia, että ne on varaa hävitä. Tarkkoja summia ei voi määrittää, koska ne ovat henkilökohtaisia. Tämä riippuu mm. siitä minkälaista elintasoa haluaa ylläpitää lyhyellä tähtäimellä ja kuinka kiinnostavana asiana osakesijoittamista sattuu pitämään.

Vaaditut luonteenpiirteet

Vaadittuja luonteenpiirteitä on sen verran monia ettei kaikkia taida ihan jokaiselta ihmiseltä löytyä. Kaikki niistä eivät ole välttämättömiä, mutta monet niistä ovat erittäin hyödyllisiä. Näitä ovat mm. kärsivällisyys, avarakatseisuus, kyky myöntää virheensä, iskunkestävyys, nöyryys ja oman päänsä mukaan toimiminen. Poikkeuksellinen älykkyys sen sijaan on mitä todennäköisimmin enemmänkin haitta kuin etu. Tämä kyky voi aiheuttaa uskon omasta ylivertaisuudesta jonka seurauksena uskoo helposti kaikkien muiden ihmisten olevan väärässä ja itse oikeassa. Mikäli tällainen tilanne tulee niin poikkeuksellisen älykkyyden omaavat ihmiset voivat olla konkurssissa muiden vetäessä pörssit alas ilman hänen näkemäänsä syytä. Osakesijoittamiseen tarvitsee maksimissaan yläastetason matematiikkaa ja sen osaamiseen ei tarvitse olla kovin älykäs.

Kyky myöntää virheensä, iskunkestävyys ja sinnikkyys ovat jossain määrin samoja asioita. Kyky myöntää virheensä tarkoittaa sitä hetkeä, kun huomaa jonkin yrityksen toiminnan muuttuvan siihen suuntaan ettei siinä ole enää perusteltua pitää rahojaan. Iskunkestävyys taas voidaan yhdistää hetkeen jolloin kaikki menee päin sitä itseään ja joutuu ottamaan askelia taaksepäin saaden turpiinsa jonkin yllättävän tapahtuman seurauksena pahasti. Näitä yllättäviä tapahtumia tulee aina välillä ja niiden seurauksena ei saa lopettaa sijoittamistaan. Oman päänsä mukaan toimiminen tarkoittaa sitä, että perustaa omat sijoituspäätöksensä omiin tilannearvioihin eikä muiden ihmisten seuraamiseen. Nöyryyttä ihminen tarvitsee kaiken mennessä vähän liian hyvin. Suurimman menestyksen hetkellä tulee myös pahiten turpiin mikäli nöyryys puuttuu. Tämä on tietysti ihan inhimillinen piirre, mutta mikäli kuvittelee itsestään liikoja voi käydä tosi pahasti. Faktat ovat sellaiset, että toisille ihmiselle menestys nousee hattuun paljon helpommin kuin toiselle. Avarakatseisuus on hyödyllistä siinä mielessä ettei hylkää mahdollisia huippukohteita vain sen takia, että omaa jonkinlaisia ennakkoluuloja jotain tiettyä liiketoimintaa kohtaan. Tylsät ja jopa vastenmieliset liiketoiminnat kuten jätehuolto tai jotkin muut vastaavat voivat olla erinomaisia sijoituksia.

Mitä jäi mainitsematta tai mistä olette eri mieltä?

-TT

PKC Group myyty 41 kpl a 23.90€

Tuli suhteellisen hyvä tilaisuus laittaa myyntiin osa PKC:n osakkeista verotehokkaasti eli alle tuhannen Euron summalla mikä nollaa verot. Vajaassa parissa vuodessa hieman yli 100% tuottoa ja pidän yritystä yliarvostettuna tällä hetkellä huolimatta kovista odotuksista. Tulevaisuus kertoo oliko kyseessä järkevä diili vai ei. Jäljellä vielä 45kpl ja ne saavat nyt jäädä salkkuun ainakin vuoden loppuun saakka.

-TT

Wärtsilä-analyysi

Tällä kertaa vuorossa yksi pörssimme viime vuosikymmenen rahantekokoneista eli Wärtsilä. Tämän huippuyrityksen osakekurssi on moninkertaistunut ja nyt onkin syytä ottaa tarkemmin selvää millaisesta yrityksestä on kyse. Jos ihan rehellisiä ollaan niin se olisi tietysti pitänyt tehdä aikoja sitten.

Wärtsilä on kansainvälinen merenkulun ja energiamarkkinoiden voimaratkaisujen toimittaja, joka tukee asiakasyrityksiä tuotteiden koko elinkaaren ajan. Wärtsilä maksimoi alusten ja voimalaitosten ympäristötehokkuuden ja taloudellisuuden keskittymällä teknologisiin innovaatioihin ja kokonaishyötysuhteeseen.

Liikevaihdon kehitys vuodesta 2003 lähtien. (Milj. €)

2003, 2357

2004, 2478

2005, 2639

2006, 3190

2007, 3763

2008, 4612

2009, 5260

2010, 4553

2011, 4209

2012, 4725

Keskimääräinen kasvu on ollut noin 8% vuodessa mikä on erinomainen saavutus. Tätä edesauttanut on energiaratkaisujen kasvanut merkitys. Viime vuosina ne ovat olleet se kasvualue yritykselle. Vuoden 2013 ensimmäisellä vuosipuoliskolla konsernin kasvu on ollut 5%:ia. Tilauskertymä on tosin hieman laskusuunnassa mikä viittaa kasvun hidastumiseen lyhyellä aikavälillä. Liikevaihdon ennakoisin pysyvän viiden ja neljän miljardin välillä seuraavat vuodet.

Konsernin liiketoiminta jakautui vuonna 2012 (2011) seuraavalla tavalla:

Ship Power 28% (24%)

Power Plants 32% (32%)

Services 40% (43%)

Pienemmät liiketoiminta-alueet kasvoivat selkeästi nopeimmin viime vuonna, mutta se ei nyt periaatteessa ole yllätys, koska pienempiä toimintoja on helpompi kasvattaa varsinkin prosentuaalisesti. Mainittakoon myös palveluliiketoiminnan osuus joka on noin neljäsosa liikevaihdosta. Tämä ei kuitenkaan ole erillinen liiketoimintasegmentti vaan kuuluu kaikkiin kolmeen varsinaiseen liiketoiminta-alueeseen.

Liikevaihdon maantieteellisestä jakaumasta en löytänyt suurempaa faktatietoa, joten siitä en osaa enempää kertoa. Olen kuitenkin ymmärtänyt myös Wärtsilän liikevaihdon kasvavan eniten kehittyvien talouksien markkinoilla. Tämä on vääjäämätöntä kehitystä ja siksi myös Wärtsilä on perustanut yhteistyöyrityksen kiinalaisen Yuchai marine powerin kanssa.

Tuloksesta ja sen mahdollisesta kehityksestä:

Oma näkemykseni on lähitulevaisuuden tuloksen tulevan lähinnä voimalaitostoimituksista ja palveluliiketoiminnasta. Tämä johtuu laivanrakennuksen ylikapasiteetista jonka seurauksena Wärtsilä joutuu mahdollisesti luopumaan katteista puolustaakseen tilauskantaansa.

Osakekohtaisen tuloksen kehitys:

2003, 0.67€

2004, 0.92€

2005, 0.90€

2006, 1.86€

2007, 1.37€

2008, 1.94€

2009, 1.97€

2010, 1.96€

2011, 1.44€

2012, 1.72€

AVG, 1.48€

On hämmentävää huomata kuinka vähän supersyklin hiipuminen on vaikuttanut yrityksen tuloksentekokykyyn. Vaikka yritys on käsittääkseni jälkisyklinen ei suurempaa vaikutusta ole suurimman investointihalukkuuden hiipumisella ollut Wärtsilän toimintaan. Kyseessä on siis yritys joka pitää huolta tuloksentekokyvystään. Jonkinlainen notkahdus on toki ollut nähtävissä vuonna 2011, mutta sitä ei missään nimessä voi pitää merkittävänä. Keskimääräisesti osakekohtainen tulos on noussut 11% mikä ylittää liikevaihdon kasvun, mutta ei epäterveellä tavalla. Wärtsilän osakekohtaisten tuottojen alarajana pahoina aikoina pidän noin Euroa mikä ei ole ollenkaan huonompi saavutus mikäli siihen joskus mennään. Lyhyellä tai keskipitkällä aikavälillä en usko yrityksen nostavan osakekohtaista tulostaan juurikaan yli kahden Euron.

Osinkohistoria:

2003, 0.25€

2004, 0.45€

2005, 0.75€

2006, 0.88€

2007, 2.13€

2008, 0.75€

2009, 0.88€

2010, 1.38€

2011, 0.90€

2012, 1.00€

AVG, 0.94€

Osinkojen kasvu on vuosien 2003-2012 välisenä aikana ollut keskimäärin 16.7% mikä johtuu lähinnä siitä, että vertailuvuoden osinko oli harvinaisen pieni yritykselle. Myös supersyklin aikainen yli kahden Euron osinko oli poikkeustapaus eikä siihen tuli hirveästi kiinnittää huomiota enää nykypäivänä. Lähitulevaisuudessa yrityksen omistajien on tyydyttävä hyvin pieneen osingonkasvuun.

Lyhyt SWOT-analyysi Wärtsilästä

Strengths:

Wärtsilän vahvuus on siinä, että sen liiketoiminta ei ole yleismaailmallisesta taloustilanteesta niin hirveän riippuvainen kuin monet muut yritykset. Kuitenkin oikein pahojen aikojen ollessa kyseessä myös sen tilauskanta alkaa laskea ja sitä myötä ehkä myös voitot pienentyvät. Se on myös hyvin hienoisesti nettovelkainen mikä on vahvuus. Teknologiajohtajuus, eritoten kaasu- ja monipolttoainetekniikoissa edesauttaa myös menestymistä.

Weaknesses:

Yksi heikkouksista on riippuvuus yleisestä taloustilanteesta, koska asiakkaiden investoinnit vaativat suuria pääomia.

Opportunities:

Mahdollisuudet yrityskauppoihin vahvan taloudellisen tilanteen turvin hyvät. Orgaanisen kasvun suhteen on hyvät mahdollisuudet mikäli kaikki menee nappiin. Megatrendit suosivat yrityksen liiketoimintaa ja varsinkin voimalaitosten suhteen yrityksellä on pullat hyvin uunissa. Investointien hyytyminen saattaisi jopa sataa Wärtsilän laariin pidemmällä tähtäimellä. Yhteistyöyritys kiinalaisten kanssa moottoreissa on yksi mahdollisuus parantaa kannattavuutta ja liikevaihtoa.

Threats:

Suurimpana uhkana pidän markkinoiden sulamista ja tällöin varsinkin moottoritilausten saaminen voi olla kiven takana. Mitä taas tulee voimaloihin niin niitä tullaan aina tarvitsemaan ja niiden merkittävä väheneminen tarkoittaisi jo kyllä todellisia maailmanlaajuisia talousongelmia. Myös työntekijöiden palkkojen nousu voisi muodostua ongelmaksi, mutta sitä ei ihan heti ole näköpiirissä. Vaikeat olosuhteet kauppalaivamarkkinoilla ovat myös mahdollinen riski myös palveluliiketoiminnalle.

Johtoporras:

Johtoportaan jäsenet ovat ainakin jossain määrin minulle tuntemattomia. Toimitusjohtaja Rosengren on ollut Atlas Copcon varatoimitusjohtaja, joten ihan tuntematonta ja osaamistaan näyttämätöntä kaveria ei ole siihen hommaan valittu. Hän on kuitenkin ollut virassaan pari vuotta eikä sinä aikana ehdi hirveästi vielä firmaa muuttamaan ainakaan järkevästi. Odotellaan siis rauhassa hänen ansioitaan. Hallituksesta sitten löytyykin muutama tuntemani herra kuten Mikael Lilius, Ehnrootheja kaksikin kappaletta ja Fortumin Markus Rauramo, joten näyttäisi piiri pieni pyörivän ainakin jossain määrin. Mitä tulee johtoportaan omistuksiin niin firman nettisivut ovat tämän tiedon suhteen aivan hanurista enkä onnistunut pienoisella yrittämisellä löytämään johdon osakeomistuksia. Mitä ilmeisimmin ainakin Ehnrootheilla on merkittävä omistusosuus Fiskarsin kautta. Tätä pidän ihan hyvänä asiana, mutta muiden herrojen omistuksista ei juuri hajua ole enkä tietoa heti löytänyt.

Loppusanat:

Wärtsilän oman pääoman tuotto joka on ollut noin 20% kymmenen viime vuoden aikana kertoo kilpailukykyisistä tuotteista ja palveluista. Hirveän suuria heittoja suuntaan tai toiseen ei ole ollut viime vuosina. Pitäisin Wärtsilän osakkeen arvona noin 25€:a ja turvamarginaalin huomioon ottaen sitä voisi alkaa ostamaan 22.50€:n hintaan.

Kiitoksia mielenkiinnosta. Muistakaa ettei kyseinen analyysi edusta absoluuttista totuutta eikä sen takia kannata sijoittaa vaan tehdä omat johtopäätökset ja analysoida itse uudelleen. Kuitenkin näistäkin riveistä varmasti löytyy totuuden siementä ja se pitää osata sieltä suodattaa.

- TT

Sampo-analyysi

Sampo-konserniin kuuluvat emoyhtiö Sampo Oyj ja sen kokonaan omistamat tytäryhtiöt: Vahinkovakuutus IF Skadeförsäkning Holding AB ja Mandatum Life Henkivakuutusosakeyhtiö. Tämän lisäksi se on merkittävä omistaja Nordea-pankissa. Näiden omistuksen lisäksi IF-vakuutusyhtiö omistaa osan TopDanmark-vakuutusyhtiöstä joka toimii Tanskassa.

Jos mennään sitten tarkemmin liiketoimintaan niin varsinkin vakuutusyhtiön liiketoiminta kuuluu siihen kategoriaan jota myös Warren Buffett suosii eli tätä toimintaa pystyvät johtamaan myös typerykset. Vakuutusyhtiöiden liiketoimintahan perustuu käytännössä kahteen eri asiaan eli siihen, että vakuutusten hinnat perustuvat aika lailla todennäköisyysmatematiikkaan. Tämä tarkoitaa sitä, että vakuutusyhtiö kerää kasan maksuja asiakkailtaan vahinkoja varten ja maksaa sitten tällaisen sattuessa asiakkaalleen takaisin. Näillä yhtiöillä on sitten lähes jokaiseen tilanteeseen laskettu todennäköisyys jonka perusteella määrätään maksujen suuruus joka muodostaa kokonaissumman joka on suurempi kuin vahinkojen mukaan lasketut korvaukset. Varsinkin pidemmällä aikavälillä tämä pitää lähes aina paikkansa. Tämän todennäköisyyksillä pelaamisen lisäksi vakuutusmaksut kerätään aina ennen korvauksien maksamista ja ne sijoitetaan edelleen korkoa-korolle-ilmiötä hyväksikäyttäen mikä lisää vakuutusyhtiöiden tuottoja.

Nordea-pankki taas kerää rahaa ottamalla osansa, kun sijoitat heidän kauttaan tai heidän rahastoihinsa ja lainaa tileilläsi olevia rahoja eteenpäin ottaen suuremman koron kuin mitä se maksaa sinun tilillä olevistasi rahoista Nämä ansaintamekanismit ovat ne tärkeimmät yritykselle, joten niistä ei sen enempää kannata mainita. Mikäli tosin unohdin jonkun jutun niin saa korjata.

Liikevaihdon kehitys vuodesta 2003 lähtien. (Milj. €)

2003, 2455

2004, 5158

2005, 6843

2006, 7159

2007, 5708

2008, 4891

2009, 5871

2010, 6515

2011, 5560

2012, 6678

Pari virstanpylvästä Sampon liikevaihdon kehityksessä ovat olleet vuonna 2004 IF:in osuuksien ostot Skandialta ja Storebrandilta sekä vuonna 2006 tapahtunut Sampo pankin myynti Danske Bankille. Nämä molemmat näkyvät liikevaihdon suurempina muutoksina. Liikevaihdon muutoksia ilman yrityskauppoja voidaan pitää suhteellisen pieninä. Liikevaihdon muutokset eivät ole niin suuri asia tällaisessa liiketoiminnassa, joten niistä ei kannata niin suuria johtopäätöksiä tehdä. Nykymuodossa ollessaan yritys on kasvanut vuosina 2007-2012 noin 3%:a

If tarjoaa vakuutusratkaisuja ja -palveluja Suomessa, Ruotsissa, Norjassa, Tanskassa, Virossa, Latviassa, Liettuassa ja Venäjällä. IF palvelee 3.6 miljoonaa asiakasta näissä maissa. Mandatum Life on rahan ja hengen asiantuntija, joka tarjoaa yksityis- ja yritysasiakkailleen varainhoidon, palkitsemisen ja sitouttamisen sekä henkilöriskivakuuttamisen palveluja. Mandatum Lifen pääliiketoiminta-alue on Suomi ja yhtiöllä on Suomessa 250 000 henkilöasiakasta ja 25 000 yritysasiakasta. Lisäksi Mandatum Life Insurance Baltic SE toimii koko Baltian alueella.

Nordea-pankista Sampo omisti maaliskuun 2013 lopussa 21.2%:a ja Topdanmarkista 23%:a. Juuri tänä päivänä 12.6.2013 näiden osuuksien rahalliset arvot ovat noin 7.73 Miljardia ja 567 miljoonaa Euroa.

Osakekohtaisen tuloksen kehitys:

2003, 0.64€

2004, 1.44€

2005, 1.65€

2006, 1.27€

2007, 1.25€

2008, 1.18€

2009, 1.14€

2010, 1.97€

2011, 1.85€

2012, 2.51€

AVG, 1.49€

Osakekohtaisen tuloksen keskimääräinen kasvu kymmenessä vuodessa on ollut noin 14.6%. Tämä ei kuitenkaan ole koko totuus, koska yritys on muuttunut paljon siinä ajassa. Nykymuodossaan se on ollut vuoden 2006 lopusta ja sen aikana keskimääräinen tuloskasvu on ollut noin 15% vuodessa.

Osinkohistoria:

2003, 1.50€

2004, 0.20€

2005, 0.60€

2006, 1.20€

2007, 1.20€

2008, 0.80€

2009, 1.00€

2010, 1.15€

2011, 1.20€

2012, 1.35€

AVG, 1.02€

Osinkohistoria hämää jonkin verran, koska vuonna 2003 oli viimeinen mahdollisuus maksaa omistajille verottomia osinkoja. Tämän seurauksena Sampo sitten maksoi puolitoista Euroa ja se luku ei siis toisin sanoen kerro sen aikaisesta taloustilanteesta juuri mitään. Tässäkin tarkoituksessa on varmasti järkevintä keskittyä osingonmaksuun Sampon nykymuodossa eli vuosien 2007 ja 2012 välillä. Tänä aikana osinkojen keskimääräinen kasvu on ollut 2.4% mikä sekin johtaa siinä mielessä harhaan, että vuodet 2006 ja 2007 olivat alalla kulta-aikaa. Tämän kulta-ajan jälkeen osinko on kasvanut hallitusti ja sen voi odottaa ainakin pysyvän nykyisen suuruisena. Nykyisen suuruinen osinko ei suoranaisesti uhkaa vakavaraisuutta ja mikäli yritys ei löydä hyviä sijoituskohteita nykyarvostuksilla saatetaan jatkossakin nähdä hienoinen korotus osingonmaksuun. Olisi kuitenkin mielestäni tärkeää kerätä lisää kassavaroja, jotta yritys voisi ottaa seuraavan ison askeleensa. Se mikä se mahtaa olla ei minulla ole siitä mitään arvausta. En siis lähde spekuloimaan sen tarkemmin.

Johtoporras:

Vaikka typeryksetkin pystyvät Sampon liiketoiminnalla tekemään rahaa niin se kuinka paljon sitä tulee riippuu ainakin jossain määrin yritysjohdosta ja Sampolla se saattaa olla Suomen parhain. ”Nalle” ja Stadigh ovat onnistuneet kasvattamaan Samposta erinomaisen finanssitalon eikä heidän viimeistä neronleimaustaan ole vielä nähty. Sitä odotellessa kannattaa odotella nousevia osinkoja.

Lyhyt SWOT-analyysi Samposta

Strengths:

Yritysjohto on erinomainen. Varsinkin vakuutusliiketoiminta on sellaista, että sitä pystyy typeryksetkin johtamaan. Vakavaraisuus on hyvällä mallilla. Oman pääoman tuotto on ollut viimeisen kymmenen vuoden aikana keskimäärin yli 20% mikä on erinomainen saavutus. En myöskään näe sitä mahdollisuutta, että se laskisi radinaalisti kovin pitkäksi aikaa. IF:n erinomainen ja kilpailijoita parempi kulusuhde kertoo kilpailuedusta, sillä segmentillä.

Weaknesses:

Heikkouksia on vaikea löytää, mutta liiketoiminnan kasvattaminen nykyisillä markkina-alueilla on hyvin hankalaa vaarantamatta kannattavuutta. Orgaanisen kasvun puuttuminen vaikeuttaa tuloksen kasvattamista huomattavasti mikä rajoittaa yrityksen kasvupotentiaalia.

Opportunities:

Seuraavaa suurta siirtoa odotellaan ja siihen on hyvät mahdollisuudet kunhan mahdolliset yrityskaupat tulevat Sampon kannalta mahdollisiksi. Tällä hetkellä ei yrityksellä ole oikein mahdollisuuksia parantaa markkinaosuuttaan yrityskaupoin sopivaan hintaan.

Threats:

Nallen seuraavan suuren siirron epäonnistuminen eli liian suuren hinnan maksaminen jostain isommasta yrityskaupasta. Myös globaalien rahoitusmarkkinoiden romahtaminen pienenä uhkana näköpiirissä. Jossain määrin myös asiakkaiden siirtyminen vakuutustoiminnoissa halvempien vakuutusyhtiöiden piiriin voisi aiheuttaa osakekohtaisen tuloksen selkeän pienenemisen. Se ei tosin tällä kertaa ole kovin todennäköistä.

Loppusanat:

Sampo on yksi Helsingin pörssin laadukkaimmista yrityksistä ja sillä on mahdollisesti jopa paras johto. Sen ydinliiketoimintaa pystyvät typeryksetkin hallitsemaan kunhan eivät vain ala liian ahneiksi. Voidaan tietysti kysyä onko tämä yritys arvokkaampi kuin osiensa summa? Juuri tätä kirjoittaessa Nordean markkina-arvosta Sampon osuus on noin 7.73 miljardia Euroa ja Topdanmarkista noin 570 miljoonaa. IF teki vuonna 2012 voittoa noin 850 miljoonaa Euroa ja Mandatum Life noin 125 miljoonaa. Jos nyt sitten mietitään hieman arvostuksia niin oma arvioni on se, että keskimäärin Nordean ja Topdanmarkin arvostuksissa on noin 30% ilmaa mikä tekee Sampon osuuksiksi yhteensä noin 5.80 miljoonaa Euroa. Mandatum Life teki hyvää tulosta viime vuonna eikä voida olettaa sen pystyvän samaan joka vuosi ilman jonkinlaista yrityskauppaa, joten sen arvoksi voi laskea noin miljardin. IF voidaan arvostaa noin seitsemään miljardiin, koska on vaikeaa kuvitella sen pystyvän tekemään samanlaista tulosta joka vuosi kuin 2012. Tällöin puhutaan yhteensä hieman vajaasta 14 miljardista joka tekee Sampon osakekohtaiseksi arvoksi noin 24€. Tällä hetkellä kurssi on noin kolmessakymmenessä Eurossa eli noin 20% yliarvostettu. Tähän kun ottaa turvamarginaalin huomioon niin Sampo on ostohinnoissa noin 20:ssä Eurossa.

Muistakaa ettei kyseinen analyysi edusta absoluuttista totuutta eikä sen takia kannata sijoittaa vaan tehdä omat johtopäätökset ja analysoida itse uudelleen. Kuitenkin näistäkin riveistä varmasti löytyy totuuden siementä ja se pitää osata sieltä suodattaa.

Hyvää viikonjatkoa!

- TT

Vacon-analyysi

Analyysiharjoitukset jatkuvat ja tällä kertaa vuorossa on Vacon.

Vacon kehittää, valmistaa ja myy taajuusmuuttajia ja inverttereitä. Taajuusmuuttajia käytetään sähkömoottoreiden kierrosnopeuden säätöön. Inverttereitä käytetään uusiutuvan energian tuotannossa. Molemmat tuottavat merkittäviä energiansäästöjä.

Liikevaihdon kehitys vuodesta 2003 lähtien. (Milj. €)

2003, 112

2004, 129

2005, 150

2006, 186

2007, 232

2008, 293

2009, 272

2010, 338

2011, 381

2012, 388

Keskimääräinen kasvu noin 13.2% vuodessa joka on tullut sekä orgaanisesti että yritysostoilla. Vaconin orgaaninen kasvu on ollut hieman nopeampaa kuin markkinoilla keskimäärin. Vacon arvioi markkinaosuudekseen 5% vuonna 2012. Uskoisin kasvun hieman hyytyvän tulevina vuosina, mutta noin kymmenen prosentin liikevaihdon kasvu on hyvinkin mahdollinen.

Konsernin liiketoiminta jakautui vuonna 2012 (2011) seuraavalla tavalla maantieteellisesti:

EMEA 58% (64%)

Americas 20% (17.4%)

APAC 22% (18.6%)

Kuten luvuista huomataan on Euroopan, lähi-idän ja Afrikan alueet aika lailla tapissa. Hieman on nähtävissä kasvua myös atlantin toisella puolen, mutta mitä todennäköisimmin suurin kasvu Vaconin liiketoiminnassa on maantieteellisesti Aasiassa. Suurimmalla maantieteellisellä alueella tuskin jatkossakaan nähdään kasvua, joten Aasia ja Amerikat tulevat toimimaan Vaconin kasvuvetureina.

Osakekohtaisen tuloksen kehitys:

2003, 0.50€

2004, 0.71€

2005, 0.79€

2006, 1.04€

2007, 1.37€

2008, 1.51€

2009, 1.01€

2010, 1.22€

2011, 1.10€

2012, 1.70€

AVG, 1.10€

Osakekohtaisen tuloksen keskimääräinen kasvu kymmenessä vuodessa on ollut noin 13% mikä vastaa aika tarkkaan liikevaihdon kasvua. Kuten luvuista voi päätellä on Vacon pysynyt plussan puolella huolimatta vaikeistakin ajoista ja tämän vuoksi ei ole pelkoa siitä, että mahdollisesta maailmantalouden hyytymisestä johtuen yritys menisi pidemmäksi aikaa miinuksen puolelle. Tämä valitettavasti näkyy kyllä sitten myös osakkeen hinnassa.

Osinkohistoria:

2003, 0.55€

2004, 0.35€

2005, 0.41€

2006, 0.65€

2007, 0.75€

2008, 0.65€

2009, 0.70€

2010, 1.00€

2011, 0.90€

2012, 1.10€*

AVG, 0.72€

Keskimääräinen osinkojen kasvu on ollut noin seitsemän prosenttia vuodessa mikäli ottaa huomioon hallituksen ehdottaman osingon 1.10€* tulevan yhtiökokouksen hyväksymäksi. Yhtiökokoukseen on tosin vielä kaksi viikkoa, joten mitenkään sataprosenttisen varmaa se ei ole. Seitsemän prosentin kasvu on toki vähemmän kuin mitä liikevaihdon ja osakekohtaisen tuloksen, mutta toki se aina riippuu vähän lähtövuoden tilanteesta, joten suurta eroa ei siinä kuitenkaan ole eli osinkojen kasvu ei ole vaarantanut Vaconin vakavaraisuutta.

Johtoporras:

Vaconin hallitus ja johtoryhmä ovat vain suomalaisia mitä pidän miinuksena ottaen huomioon liiketoiminnan kansainvälisyyden. Myös sisäpiirin osakeomistus on välttävä eli kellään ei oikeastaan ole kunnon omistusta yrityksestä mikä ei kerro kovin suuresta sitoutuneisuudesta. Toimitusjohtaja Laisi on tosin onnistunut hyvin siinä noin vuosikymmenessä minkä ajan hän on ollut virassaan. Myös muut johtoryhmän jäsenet ovat pitkäaikaisia työntekijöitä, joten jatkuvuutta on ainakin ollut aikaisemmin ja miksi ei myös tulevaisuudessakin. Ainut tuttu nimi hallituksen jäsenistä on minulle Finnairin ex-toimitusjohtaja Vehviläinen joka onnistui nostamaan yrityksen suosta.

Lyhyt SWOT-analyysi Vaconista

Strengths:

Energian säästämisen megatrendi tukee Vaconin liiketoimintaa nyt ja tulevaisuudessa eli markkinat eivät toisin sanoen sula kokonaan, vaikka maailmantalous yskisikin pahasti. Yritys on myös nettovelattomana hyvissä asemissa mikäli näitä talousongelmia alkaa tulla. Alle puolia maailman sähkömoottoreista säädetään taajuusmuuttajien avulla, joten markkinoiden kasvupotentiaali on suuri. Vacon on myös ainut isoimmista toimijoista joka keskittyy taajuusmuuttajiin, joten sitä voi pitää etuna. Jonkinlainen kilpailuetukin yritykseltä löytyy, kun katsoo oman pääoman tuottoa joka on vuotta 2011 lukuunottamatta ollut yli 20%. Se saattaa myös olla tuo mainitsemani keskittyminen taajuusmuuttajiin.

Weaknesses:

Vaconin koko itse yrityksenä on pieni verrattuna moniin muihin suuriin toimijoihin kuten Siemensiin, ABB:hen tai Mitsubishiin. Vaikka Vacon on hyvä räätälöimään taajuusmuuttajia asiakkaiden tarpeisiin ei se pysty myymään niitä moottoreidensa kylkiäisinä kuten monet kilpailijoistaan. Heikkoutena voidaan myös pitää sitä, että teknisesti taajuusmuuttaja on keksitty 98%:sti ainakin kaverini mukaan joka on alan asiantuntija. Toisin sanoen on hyvin vaikea saada kilpailuetua tätä kautta. Myös johtoryhmän omistusosuuden pienuus on hieman huolestuttava asia.

Opportunities:

Jonkinlaiset yritysostomahdollisuudet Vaconilla on nettovelattomana. Mitään suurempia yritysostoja tuskin nähdään muiden toimijoiden ollessa hyvin suuria yrityksiä joilla on mahdollisuudet toimia pahimpina päivinä myös tappiolla pidempään. Orgaaninen kasvu on Vaconin paras mahdollisuus parantaa ydintoimintojaan.

Threats:

Suurimpana uhkana voidaan pitää hintasotaa muiden valmistajien kanssa taajuusmuuttajissa. Tämä on kuitenkin hyvin epätodennäköistä ainakin tällä hetkellä. Myös maailmantalouden täydellinen hyytyminen on uhka Vaconille. Taajuusmuuttajien hankkimista saatetaan silloin lykätä mikäli asiakkaat joutuvat taistelemaan olemassaolostaan. Myös osaavan henkilökunnan lähtö talosta on uhka, sillä heitä ei niin hirveästi tällä alalla ole.

Loppusanat:

Vacon on laadukas yritys jota tukee energiansäästön megatrendi pitkälle hamaan tulevaisuuteen. Se myös on kasvanut hieman markkinoita nopeammin ja mitä todennäköisimmin kasvu myös jatkuu tällaisena. Tämä kaikki sitten näkyy myös osakkeen hinnassa ja sitä on hyvin vaikea saada kohtuuhintaan. Tällä hetkellä hinta on viidenkymmenen Euron tuntumassa mikä on ainakin itselleni aivan liian suuri. Omien laskujeni mukaan yrityksen arvo pyörii kolmessakympissä. Vielä hieman turvamarginaalia mukaan niin puhutaan 25€:n ostohinnasta. Tällä hetkellä tällaista hintaa saa odottaa hamaan tappiin saakka, joten tarvitaan aikamoista laskua maailmantalouteen ennen näitä hintoja. Toisaalta hyvää kannattaa odottaa pitkään.

Kiitoksia mielenkiinnosta. Muistakaa ettei kyseinen analyysi edusta absoluuttista totuutta eikä sen takia kannata sijoittaa vaan tehdä omat johtopäätökset ja analysoida itse uudelleen. Kuitenkin näistäkin riveistä varmasti löytyy totuuden siementä ja se pitää osata sieltä suodattaa.

Hyvää viikon jatkoa!

- TT

Torstaina tilinpäätöskausi starttaa kotipörssissämme.

Jostain syystä Suomessa startataan vasta tällä viikolla tilinpäätöskausi ja sitten aletaan pikkuhiljaa nähdä miten meillä kotimaahan sijoittavilla menee. Tällä viikolla tosiaan homma lähtee sitten niin sanottujen isojen pyssyjen voimin eli torstaina ovat vuorossa Nokia, Kone ja Basware ja perjantaina Wärtsilä. Koska seuraan näitä kaikkia niin ajattelin sitten tämän viikon alkuun miettiä pienessä päässäni mitä kannattaa seurata tällä viikolla tilinpäätöksiä lukiessa.

Kuten arvata saattaa niin lähestulkoon kaikkia suomalaisia kiinnostaa nimenomaan Nokia tuo meidän entinen ”elättäjämme” ja kruununjalokivemme. Vaikka hyvin pitkään pidin tätä yritystä merkkinä siitä miten meidän kansantaloudellamme menee on pakko todeta sen tilanteen olevan nyt historiaa joka ei taida toistua enää koskaan. Koska en ole ennustaja niin en tiedä onko todella näin, mutta pitäisin sitä aikamoisena ihmeenä mikäli näin kävisi uudelleen. Ei kuitenkaan pidä jäädä tuleen makaamaan vaan katsoa mielenkiinnolla tulevaisuuteen. Koska Nokia on jo julkistanut ennakkotietoja tilinpäätöksestään niin jokainen voi lukea vaikka Nokian sijoittaja-sivuilta mikä on ollut tulos viime vuonna. Itse kiinnittäisin huomiota tämän yrityksen kohdalla erityisesti tulevaisuuden näkymiin. Näistä tulevaisuuden näkymistä olisin eniten kiinnostunut Nokian kohdalla uusien Lumia-mallien näkymät. Mitä ilmeisemmin Asha-puhelimet tulevat menestymään erityisen hyvin vielä ainakin lähitulevaisuudessa, joten siksi kalliimman hintaluokan puhelimien näkymät ovat suuremman mielenkiinnon kohteena ainakin allekirjoittaneella. Myös kassan tilanne on hyvin tärkeä, sillä pääomat ovat viime vuosina selkeästi huvenneet yrityksen ollessa tappiolla. Pidän Nokiaa potentiaalisena yrityksenä, mutta helvetin arvaamattomana sijoituksena, joten en siihen kovin helpolla rahojani laittaisi.

Basware on normaalisti ollut aina ensimmäisten tulosjulkistajien joukossa ja yleensä jopa ensimmäinen, joten tämäkään vuosi ei ole poikkeus. Olen pitänyt yritystä kohtuullisen kalliina viimeiset vuodet eikä tämäkään hetki ole poikkeus. Yrityksen hintavuutta ollaan hyvin pitkälle voitu perustella kasvulla ja hyvällä taloudellisella tilanteella, mutta parina viimeisenä vuotena on hommat alkaneet hieman tökkiä. Tökkiä siinä mielessä, että kasvu on alkanut hiipumaan ja tämä on myös näkynyt osakekohtaisessa tuloksessa varsinkin vuoden 2012 aikana. Mielenkiinnolla odotan viimeisen kvartaalin tulosta, sillä minua ainakin kiinnostaa onko parannusta näköpiirissä. Mikäli marginaalit jatkavat laskuaan on näköpiirissä myös pörssikurssin korjaus alemmaksi. Myös tämän vuoden näkymät kiinnostavat hyvin paljon. Viimeiseen kolmeen vuoteen eivät myöskään osingot ole juurikaan kasvaneet vaan ovat pyörineet tasaisesti 0.4€:n huippeilla enkä odota niiden kasvavan ainakaan merkittävästi.

Kone on mielestäni Helsingin pörssin laadukkain yritys, mutta myös niin ihanan hintava tällä hetkellä. Toisaalta on huomioitava ettei se ole omistajiaan pettänyt hyvin pitkään aikaan vaan on mennyt hyvin eteenpäin. Hieman voidaan nykypäivänä taas ihmetellä sitä kuinka se on on kasvanut niin kannattavasti. Monista luvuista voisi päätellä Koneen omaavan kilpailuedun ainakin tällä hetkellä mitä tulee moniin muihin saman alan yrityksiin ja on hyvin mielenkiintoista nähdä minkälaista kasvua yritys ennustaa tälle vuodelle ja kuinka tilauskanta on kehittynyt viimeisellä vuosineljänneksellä. On vaikea kuitenkaan kuvitella mitään suurempia yllätyksiä Koneelta, joten eiköhän se ole yhtä tylsä kuin edellisetkin vuodet. Kone jakoi jo syksyllä lisäosinkoa, joten en usko kuin pieneen kasvuun viime vuoteen verrattuna, kun ei huomioida lisäosinkoja.

Wärtsilä on onnistunut tänä vuonna yllättämään hyvin positiivisesti niin kannattavuutensa kuin liikevaihtonsakin suhteen. Liikevaihto on jonkin verran jäänyt huippuvuodesta 2009, mutta on kuitenkin yllättävän hyvällä tasolla. Wärtsilän tilinpäätöksen suhteen voidaan myös keskittyä lähinnä tulevaisuuden näkymiin ja tilauskannan kasvuun tai laskuun. Wärtsilän liikevaihdon kehitys erikoisaluksissa tulee olemaan mielenkiintoinen asia voimalapuolen kehittyessä varmasti odotetusti.Wärtsilän huoltoliiketoiminnan tilanne on myös kiinnostava, sillä se pitää liikevaihtoa pystyssä huonoina aikoina joita voi olla edessä hyvinkin pian. Osingonjakoehdotuksen uskoisin olevan hieman suurempi kuin viime vuoden 0.90€:a.

Mitä taas tulee pörssin reaktioihin mahdollisten tilinpäätöksien suhteen niin ainakaan allekirjoittaneella ei ole aavistustakaan mihin suuntaan sitä lähdetään. Nokiahan on noista tämän viikon yrityksistä se selkeästi arvaamattomin ja ehkä jollakin tavalla myös mielenkiintoisin. Tällä hetkellä mielikuvani on kuitenkin se ettei pörssi anna anteeksi mikäli tulosennusteista jäädään, joten ainakin liikettä pitäisi olla tiedossa. Tämähän suosii treidereitä, mutta sillä ei allekirjoittaneelle ole kovin suurta väliä. Näillä ajatuksilla mennään tämä viikko. Ennen keskiviikkoiltaa tulee varmaan seuraava kirjoitus.

- TT

Osto Fortum 113kpl a 14.06

Moi.

Olen sen verran hidas hämäläinen, että aikaa kuluu turhan paljon ostopäätöksiin ja tämäkään kerta ei ollut poikkeus. Mitä tulee syihin niin Fortum-analyysini voi lukea osoitteesta: http://lessismorefinland.blogspot.fi/2012/03/fortum-analyysi.html

Kovin moni asia ei ole siitä muuttunut, vaikka kohta alkaa olla vuosi analyysin teosta takana. Suurin ero edelliseen ei ole se, että Fortumin tulos on huonontunut jonkin verran viime vuosista, sillä se oli jossain määrin kyllä myös odotettavissa. Suurin muutos on allekirjoittaneen näkemys siitä ettei Ruotsin runkoverkon liittäminen Saksaan ole sen hintaista kuin mitä olisin luullut vaan kalliimpaa. Koska en osaa ennustaa pörssikurssien liikettä tulin siihen tulokseen, että voin ostaa riittävällä turvamarginaalilla osaketta 14 Euron paikkeilla nykyisillä tiedoilla. Mitä taas tulee osinkoon niin toivon sen olevan mieluummin 0.80€ kuin se koko Euro, koska mielestäni on järkevämpää investoida tulevaisuuteen kuin jakaa kassasta melkein koko tuloksen verran osinkoa ulos. Tämä pienemmän osingon jakaminen varmasti laskisi pörssikurssia lyhyellä tähtäimellä, mutta pidemmällä se olisi viisas päätös. Valitettavasti "koneistollamme" on liikaa valtaa päätöksissä, joten pidän sitä Euron osinkoa todennäköisimpänä.

Kokonaiskustannus/osake on seitsemän Euron kaupankäyntikuluilla yhteensä 14.12/osake. ja tällä hetkellä Fortum-osakkeiden keskihintani on 14.97 kaupankäyntikulut mukaan lukien.

Seuraava varsinainen asiakirjoitukseni tulee joko tänä iltana tai huomenna viimeistään iltapäivällä.

YIT-analyysi

Analyysiharjoitukset jatkuvat ja tällä kertaa vuorossa on YIT.

YIT on kiinteistö- ja rakennusalan sekä teollisuuden palveluyritys. Se toimii pohjoismaissa, keski-euroopassa, Venäjällä ja Baltiassa.

Liikevaihdon kehitys vuodesta 2002 lähtien. (Milj. €)

2002, 1763

2003, 2390

2004, 3033

2005, 3024

2006, 3284

2007, 3707

2008, 3940

2009, 3452

2010, 3847

2011, 4525

Keskimääräinen kasvu noin 10% vuodessa joka on tullut sekä orgaanisesti että yritysostoilla. Tällä hetkellä omavaraisuuaste on kolmenkymmenen pinnassa, joten orgaaninen kasvu tulee varmasti olemaan lähiaikoina ainut mahdollinen tapa kasvaa. Keskipitkän aikavälin näkymät eivät varsinkaan pohjois- ja keski-Euroopassa ole kummoiset, joten rakentamispalveluissa ei ole juurikaan mahdollisuuksia kasvaa, vaikka neljän miljardin tilauskanta ei sitä kasvun puuttumista mitenkään indikoi. Venäjällä taas tilanne on erilainen ja siellä riippuen raaka-aineiden hinnoista on odotettavissa kasvua myös rakentamispalveluissa. Kiinteistöteknisissä palveluissa taas pieni vuosittainen orgaaninen kasvu on mahdollista ilman yritysostojakin.

Konsernin liiketoiminta jakautui vuonna 2011 (2010) seuraavalla tavalla:

Pohjois-Euroopan kiinteistötekniset palvelut 46% (47%)

Keski-Euroopan kiinteistötekniset palvelut 17% (14%)

Suomen rakentamispalvelut 27% (29%)

Kansainväliset rakentamispalvelut 10% (10%)

Liikevaihdon maittain vuonna 2011 (2010):

Suomi 40% (38%)

Ruotsi 17% (15%)

Saksa 14% (10%)

Norja 12% (12%)

Venäjä 7% (14%)

Tanska 4% (4%)

Baltia 2% (2%)

Muut 4% (5%)

Yllättäen Venäjän osuus liikevaihdosta on kokenut pienen notkahduksen, mutta en usko tämän tilanteen olevan pysyvä vaan näkisin liikevaihdon kasvavan nimeonomaan juuri Venäjällä kunhan raaka-aineiden maailmanmarkkinahinnat eivät koe merkittävää laskua mitä toki pidän hyvinkin mahdollisena.

Tuloksesta ja sen mahdollisesta kehityksestä:

YIT tekee voittoa jokaisella segmentillään. Kuitenkin rakentamispalvelut ovat selkeästi kovempikatteisia kuin kiinteistötekniset palvelut mikä ainakin itselleni oli jossain määrin yllätys. Toisaalta katteet myös vaihtelevat rakentamispalveluissa selkeästi enemmän riippuen siitä kuinka hyvin rakennetut asunnot menevät kaupaksi. Tämän vuoksi uskon katteiden tippumiseen keskipitkällä aikavälillä varsinkin tällä segmentillä.

Osakekohtaisen tuloksen kehitys:

2002, 0.37€

2003, 0.41€

2004, 0.80€

2005, 1.23€

2006, 0.41€

2007, 1.77€

2008, 1.05€

2009, 0.53€

2010, 1.12€

2011, 0.99€

AVG, 0.92€

Osakekohtaisen tuloksen keskimääräinen kasvu kymmenessä vuodessa on ollut noin 10% mikä vastaa aika tarkkaan liikevaihdon kasvua. Käytännössä varsinkin rakentamisessa on pakko muistaa ettei toista supersykliä josta malliesimerkkinä vuosi 2007 ei tule ihan heti tapahtumaan, joten realistisempi keskimääräinen osakekohtainen tulos pidemmällä aikavälillä on noin 0.80€. Uskon osakekohtaisen tuloksen suuriin heittelyihin, joten kovin tarkkaan ei ole mahdollista ennustaa tulevaa tuloskehitystä.

Osinkohistoria:

2002, 0.23€

2003, 0.30€

2004, 0.35€

2005, 0.55€

2006, 0.65€

2007, 0.80€

2008, 0.50€

2009, 0.40€

2010, 0.65€

2011, 0.70€

AVG, 0.51€

Keskimääräinen osinkojen kasvu on ollut noin 8.9% vuodessa mitä pidän erittäin hyvänä. Osinkojen kasvua pidän terveenä, sillä se ei eroa hirveän paljon osakekohtaisen tuloksen kasvusta mikä on terveen osingonmaksukyvyn kannalta hyvä asia. Omavaraisuus ei tästä ole juurikaan muuttunut vaan on pysynyt pidemmän aikaa tasaisesti kolmenkymmenen ja neljänkymmenen välillä. Osinkojen keskiarvon uskon pysyvän aika lailla samana keskipitkällä aikavälillä kuin vuosina 2002-2012.

Johtoporras:

Johtoryhmässä ja hallituksessa on niin suurta osaamista ettei yrityksen menestys tule jäämään niistä kiinni. Nimet Ehnrooth, Gran ja Herlin kertovat jo hyvinkin paljon suurelle osaa ihmisistä, jotka taloutta seuraavat. Ehntoothilla ja Herlinillä on myös hyvin merkittäviä omistuksia yrityksessä, joten he varmasti ajattelevat osakkeenomistajien etuja pidemmällä tähtäimellä. Johtoryhmän jäsenillä on valtaosalla hyvinkin pitkä YIT-historia toimitusjohtajaa myöten. Toimitusjohtaja Pitkäkoski ei ole minulle nimenä tuttu, mutta hallituksen suurien nimien ohjauksessa hänkin pärjää aivan varmasti.

Lyhyt SWOT-analyysi YIT:stä

Strengths:

Yrityksen hallitus on erityisen kova, sillä siinä on monia suomalaisen liike-elämän kovia nimiä. Pidän tätä seikkaa tärkeimpänä yrityksen kannalta. Myös kiinteistöteknisen segmentin vahva osa liikevaihdosta on vahvuus, sillä se takaa jonkinlaisen rahavirran riippumatta rakentamispalveluista.

Weaknesses:

Suurempien yrityskauppojen tekeminen on haastavaa osingonmaksukykyä vaarantamatta mikäli sellaisiin tulee mahdollisuus yrityksen omavaraisuuden ollessa kolmisenkymmentä prosenttia.

Opportunities:

Venäjä on sekä mahdollisuus että uhka. Kuitenkin siellä on varmasti paras mahdollisuus orgaaniseen kasvuun, joten uhkia ei pidä liioitella. Kiinteistöteknisten palveluiden marginaalien kasvattaminen on mahdollisuus, vaikka rakentamispalveluilla menisikin huonommin. Liikevaihdon kasvattaminen keski-Euroopassa kannattavasti on suuri mahdollisuus, sillä siellä markkina on monessa mielessä terveempi kuin pohjoismaista erityisesti Suomessa ja Ruotsissa.

Threats:

Suurin uhka on rakentamisen todellinen hyytyminen Suomessa ja muissa pohjoismaissa lähivuosina. Myös Venäjällä on aina olemassa poliittinen riski, mutta tällä hetkellä sen mahdollisuutta pidän hyvin pienenä.

Loppusanat:

Pidän YIT:tä alan yrityksistä selkeästi parhaimpana kotimaamme pörssissä. Varsinkin vahva johtoryhmä antaa kyllä hyvät mahdollisuudet tuloksen kasvattamiseen. Kuitenkin nykyinen tilanne yrityksen päämarkkina-alueilla on hyvin vaikea, joten tulevien kassavirtojen ennustamista pidän hyvin vaikeana. Myös yrityksen osakekohtaisen tuloksen kasvattaminen on hyvin vaikeaa keskipitkällä aikavälillä. Oma arvioni yrityksen osakkeen arvosta on 10.0€. Turvamarginaalin huomioon ottaen voi yritykseen alkaa sijoittaa osakkeen hinnan tippuessa alle kahdeksan Euron mikä tarkoittaa hyvinkin huomattavaa alennusta nykyiseen kurssiin joka on viidentoista pinnassa. Jotkut varmasti pitävät arvoa liian matalana ja toiset korkeana, mutta itse varaudun talouden siirtyvän syvään taantumaan lähimmän vuoden aikana.

Kiitoksia mielenkiinnosta. Muistakaa ettei kyseinen analyysi edusta absoluuttista totuutta eikä sen takia kannata sijoittaa vaan tehdä omat johtopäätökset ja analysoida itse uudelleen. Kuitenkin näistäkin riveistä varmasti löytyy totuuden siementä ja se pitää osata sieltä suodattaa.

Hyvää viikon jatkoa!

- TT

Okmetic-analyysi

Analyysiharjoitukset jatkuvat ja tällä kertaa vuorossa on Okmetic

Okmetic toimittaa asiakaskohtaisesti räätälöityjä piikiekkoja anturi- ja puolijohdeteollisuudelle ja myy myös teknologiaosaamista. Yrityksen tuotteet perustuvat asiakkaille lisäarvoa tuottavaan korkean teknologian osaamiseen, innovatiiviseen tuotekehitykseen ja tehokkaaseen tuotantoprosessiin.

Liikevaihdon kehitys vuodesta 2002 lähtien. (Milj. €)

2002, 57,7

2003, 50,1

2004, 55,4

2005, 49,8

2006, 63,7

2007, 64,6

2008, 67,9

2009, 54,4

2010, 81

2011, 83,2

Keskimääräinen kasvu noin 3.7% vuodessa mikä ei ole kovin paljoa mielestäni näinkin uuden teknologian tuotteissa. Suoraan liikevaihtoluvuista ei kuitenkaan näe suurta rakennemuutosta joka tapahtui vuonna 2004. Tämän kehityksen seurauksena yritys on keskittynyt lähinnä omien erikoisalueidensa tuotteiden valmistukseen. Yhtiöllä on menossa kolmenkymmenen miljoonan Euron investointi Vantaan tehtaaseen jonka tarkoitus on kolminkertaistaa SOI-kiekkojen (anturikiekot) valmistus. Tällä segmentillä on parhaimmat mahdollisuudet kasvattaa yrityksen liikevaihtoa tulevaisuudessa, joten investoinnit tulevat varmasti tarpeeseen.

Konsernin liiketoiminta jakautui vuonna 2011 (2010) seuraavalla tavalla:

Anturikiekot 46% (43%)

Puolijohdekiekot 35% (42%)

Teknologia: 19% (15%)

Pääsegmenteistä anturikiekot ovat selkeästi nopeimmin kasvava osa-alue ja sen osuus tulee vain kasvamaan. Yhtiön strategia on nimenomaan keskittynyt juuri anturikiekkoihin joiden orgaaninen kasvu on nopeampaa keskipitkällä aikavälillä kuin muilla segmenteillä.

Liikevaihdon maantieteellinen jakauma vuonna 2011 (2010):

Pohjois-amerikka 37% (43%)

Eurooppa 30% (25%)

Aasia 33% (32%)

Euroopan osuus on laskenut vuoden 2012 alkupuoliskolla mitä ei tietystikään voi pitää yllätyksenä taloudellisen aktiviteetin ollessa matala. Pohjois-amerikan ja Aasian osuudet ovat olleet yhtä suuret ensimmäisellä vuosipuoliskolla. Pidemmällä tähtäimellä odotan Aasian asiakkuuksien kehittyvän nopeammin kuin pohjois-amerikan ja Euroopan.

Tuloksesta ja sen mahdollisesta kehityksestä:

Huolimatta negatiivisesta tulosvaroituksesta voi Okmeticin tuloksentekokyvyn olevan vakaa. Aurinkoenergiateollisuuden laskusuhdanne ja siinä loppuneet pidemmät sopimukset näkyvät myös hieman pidemmällä tähtäimellä. Kuitenkin tämän segmentin vaikutus Okmeticin tulokseen on niin pieni ettei keskipitkällä tähtäimellä ole sillä kovin suurta merkitystä.

Osakekohtaisen tuloksen kehitys:

2002, -0.37€

2003, -0.59€

2004, -2.03€

2005, 0.00€

2006, 0.41€

2007, 0.31€

2008, 0.34€

2009, -0.03€

2010, 0.60€

2011, 0.61€

AVG, -0.075€

Käytännössä viimeisen kymmenen vuoden aikana on siis oltu keskimäärin tappiolla. Kuitenkin on huomioitava yrityksen olevan huomattavan erilainen kuin vuonna 2004 ja sitä ennen, joten kolmeen ensimmäiseen vuoteen en kiinnittäisi liikaa huomiota. Tämä muutos johtuu yhden tehtaan sulkemisesta joka sijaitsi Espoossa. Vuosien 2005-2011 keskimääräinen tulos on ollut 0.32€ mikä on jo huomattavasti parempi ja reippaasti plussan puolella. Tulevien vuosien tuloksentekokyvyn arviointi ei ole kovin helppoa johtuen maailmantalouden kasvun hidastumisesta. Arvioisin Okmeticin osakekohtaisen tuloksen olevan seuraavina vuosina keskimäärin 0.35€-0.45€.

Osinkohistoria:

2002, 0.00€

2003, 0.00€

2004, 0.00€

2005, 0.00€

2006, 0.00€

2007, 0.10€

2008, 0.05€

2009, 0.05€

2010, 0.30€

2011, 0.28€

AVG, 0.08€

Jälleen kerran on todettava yrityksen muuttuneen vuoden 2004 jälkeen selvästi. Mikäli kuitenkin lähtee vuodesta 2005 liikkeelle niin keskimääräinen osinko viimeisenä seitsemänä vuotena on ollut 0.11€. Tämä ei sisällä vuoden 2011 aikana saatua 0.15€:n lisäosinkoa. Näitä kertamaksuja ei kannata laittaa mukaan laskuihin, sillä ne eivät ole kovin yleisiä. Vuosien 2002-2006 nollaosingot johtuivat heikosta taloudellisesta tilanteesta ja tällä hetkellä omavaraisuusaste on vajaa kahdeksankymmentä mikä on erinomainen ja takaa tulevan osingonmaksukyvyn, vaikka yrityksellä on suurinvestointi käynnissä. Keskipitkällä aikavälillä arvioisin osingonmaksukyvyn olevan keskimäärin 0.15€-0.25€. Tämä takaa kassan riittävyyden keskipitkällä aikavälillä ja mahdollistaa myös ainakin pienemmät yrityskaupat.

Lyhyt SWOT-analyysi Okmeticista

Strengths:

Yrityksen hallitus on hyvin teknologiavetoinen mitä pidän jopa elinehtona näinkin korkean teknologian yritykselle. Järvisellä ja Puolakalla on vahva kokemus Outotecista ja Martola on toiminut yhden suurasiakkaan entisenä toimitusjohtajana (VTI-Technologies nykyinen Murata Electronics). Yhtiön rahoitusasema on erittäin hyvä nykypäivänä mikä on tärkeää mahdollisessa talouslamassa. Myös panostus anturikiekkoihin on mielestäni tapahtunut oikea-aikaisesti ja se luo edellytykset joustavampaan ja ketterämpään tuotantoon tarpeen vaatiessa. Vahvuutena pidän myös Vantaan tehtaan etäisyyttä yhteen pääasiakkaista (Murata Electronics), sillä välimatka Muratan Vantaan tuotantotiloihin on noin kymmenen kilometriä.

Weaknesses:

Yhtenä heikkouksista pidän toimitusjohtaja Seikkua joka HK:n toimitusjohtajana ollessaan ei onnistunut tehtävässään vaan sai potkut. Toinen heikkous on riippuvaisuus markkinoista, vaikka yritys onkin kasvanut kokonaismarkkinoita nopeammin. Yhtiöllä on vain omissa erikoistuotteissaan hinnoitteluvoimaa mikä ei ole hyvä asia yrityksen kannalta. Myös riippuvaisuus valuuttakurssimuutoksista on heikkous. Yhdysvaltain dollari ja Japanin Jeni ovat päävaluutat.

Opportunities:

Mahdollisuudet yrityskauppoihin vahvan taloudellisen tilanteen turvin markkinoiden mennessä alaspäin. Myös uuden tehtaanlaajennuksen tuomat edellytykset sopeuttaa tuotantoa markkinoiden mukaan voi laskea mahdollisuuksiksi.

Threats:

Suurimpana uhkana pidän markkinoiden sulamista ja sen seurauksena yritys huomaa Vantaan tehtaan laajennuksen kasvattaneen kiinteitä kuluja liikaa mikä johtaa rahoitusaseman heikkenemiseen. Yrityskaupan kohteena olemista voi myös pitää uhkana ainakin sijoittajille, sillä yritys saattaa lähteä liian halvalla tulevaan tuloksentekokykyyn nähden. Tällä hetkellä tosin näyttää siltä, että preemion on pakko olla siinä tapauksessa huomattava yrityksen tilanteen ollessa hyvin vakaa.

Johtoporras:

Toimitusjohtaja Seikkua pidän suurena kysymysmerkkinä yrityksen menestyksen suhteen, sillä hänellä on takana epäonnistuminen HK:n toimitusjohtajana. Hyvää taas on hänen osakemääränsä joka on yli parisataatuhatta, kun laskee mukaan yhteisyrityksen toisen Okmeticin johtajan (Mikko Montonen) kanssa. Johtoryhmän jäsenillä on paljon kokemusta yrityksen palveluksessa, joten se mielestäni edesauttaa mahdollisuuksia pitkäjänteiseen yrityksen kehittämiseen.

Loppusanat:

Uskon yrityksen olevan oikealla tiellä panostaessaan anturikiekkoihin ja suurin kasvu ainakin lähitulevaisuudessa tulee sitä kautta. Kuitenkin on huomioitava riippuvuus markkinoista joiden ei voi odottaa kasvavan hirveän paljon maailmantalouden kasvun hidastuessa. Kuitenkin näiden käyttö mm. kiihtyvyysantureissa ja gyroskoopeissa tarkoittaa markkinoiden kasvavan ainakin hiljalleen. Koska anturikiekkojen tuleva liikevaihto on arviolta puolet yrityksen koko liikevaihdosta voi yrityksen pysyvän ainakin nollakasvussa mikä saattaa kyllä markkinahintojen laskiessa myös siirtyä suoraan tulokseen. Arvioisin yrityksen arvon olevan noin 4.50€. Ottaen huomioon yrityksen koon on turvamarginaalin oltava suurempi kuin suuremmilla yrityksillä, joten osakkeen hinnan ollessa noin 3.20€-3.50€ voi sitä ihan huoletta ostaa pidempään salkkuun.

Kiitoksia mielenkiinnosta. Muistakaa ettei kyseinen analyysi edusta absoluuttista totuutta eikä sen takia kannata sijoittaa vaan tehdä omat johtopäätökset ja analysoida itse uudelleen. Kuitenkin näistäkin riveistä varmasti löytyy totuuden siementä ja se pitää osata sieltä suodattaa. Näitä analyyseja tulee lisää lähiviikkoina, sillä pikkuhiljaa alkaa olla sen verran paljon sijoitusvaroja, että pitäisi vaan löytää joku kohde niille. Kuitenkin se on tällä hetkellä hyvin hankalaa.

Hyvää viikon jatkoa!

- TT

Geelitukka, toimitusjohtaja ja AY-liike

En tiedä voiko otsikosta päätellä mitä on tulossa, mutta olin tänään aamulla erään meklariliikkeen järjestämässä tapaamisessa, jossa PKC:n toimitusjohtaja Matti Hyytiäinen oli kertomassa miten yrityksellä menee. Tämän lisäksi paikalla oli myös erään analyysitalon analyytikko joka kertoili omia näkemyksiään. AY-liikkeeseen liittyviin asioihin palaan myöhemmin.

Elikkäs kuten yllämainitussa tekstissä kerroin olin tosiaan kyseisessä tapahtumassa. Tämä oli allekirjoittaneelle ensimmäinen kerta, kun olen vastaavaan osallistunut. Yrityksen yhtiökokouksessa olin myös, mutta tästä sain mielestäni selkeästi enemmän irti. Suosittelen myös lukijoitani osallistumaan vastaaviin tilaisuuksiin mikäli niitä teille tarjotaan. Mitään maailmoita mullistavia asioita näissä tuskin oppii, mutta aika paljon kuitenkin ja siitä vähän lisää mitä se tarkoittaa kyseisen yrityksen osalta. PKC Groupin toimitusjohtaja kertoi muun muassa seuraavia asioita joita en tarkalleen tiennyt.

Asiakkuussopimukset ovat hyvin pitkiä.(5-10 vuotta) Hintaneuvotteluja käydään kuitenkin tästä huolimatta kuukausittain ainakin jossakin määrin. Tämä käytännössä tarkoittaa kuitenkin lähinnä hintojen joustamista alaspäin kuten arvata saattaa. Johtuen juuri noista pitkistä asiakkuussopimuksista ei orgaanista kasvua juurikaan tapahdu vaan yritysostot ovat tapa nostaa markkinaosuuksia. Mitä taas tulee yritysjohtoihin niin PKC Groupin arvioidaan olevan nettovelaton kahden vuoden päästä. Velkojen pieni määrä on hyvin tärkeä signaali juuri noita pitkiä sopimuksia varten. PKC:lla on kuitenkin selkeä keskittymisetu puolellaan johtuen siitä, että yritys keskittyy lähinnä raskaiden ajoneuvojen johdinsarjoihin ainoana isompana yrityksenä maailmassa ja tämä on hyvä asia, koska jokainen johdinsarja räätälöidään nimenomaan tiettyä autoa varten. On yrityksellä tosin muutakin liiketoimintaa, mutta se on paljon pienimuotoisempaa. Johtuen juuri siitä, että yritys keskittyy räätälöimään tuotteitaan ei tällä hetkellä Aasiaan ole juurikaan asiaa johtuen siitä, että siellä johdinsarjat ovat lähinnä vain standardoituja tuotteita eikä räätälöintiä harrasteta. Tämän vuoksi Aasian johdinliiketoiminnasta ei kannata odottaa kasvua pitkään aikaan. Mitä taas AY-liikkeeseen tulee niin he ovat Brasiliassa kiristäneet Volvolta 10 000 Euron kertakorvauksen per työntekijä pistämällä tehtaan kiinni, jos tähän vaatimukseen ei suostuttu. Jotenkin toimitusjohtajan puheista tulin rivien välistä lukeneeksi, että tämä kiristys kohdistuu myös PKC Groupiin ja he ilmeisesti tulevat maksamaan siitä jotain työntekijöille. Tämä tosin jää nähtäväksi ja voin yhtä hyvin olla väärässä. Kustannusvaikutuksesta yritykselle en osaa äkkiä sanoa mitään tässä vielä hieman epämääräisessä tilanteessa.

Monilla meistä on sellainen mielikuva analyytikoista, että he ovat puku päällä tallailevia hyvin nuoria geelitukkia jotka heittelevät omia arvauksiaan siitä mihin suuntaan yrityksen osakekurssi on menossa pistämällä jonkin tavoitehinnan tiskiin.. Myönnettäköön, että kun itse näin kyseisen analyytikon niin heti tuli mieleen, että mielikuva on oikea. Kuitenkin sillä ei loppujen lopuksi ole mitään väliä minkä ikäinen henkilö tai mitkä vaatteet kaverilla on päällä jos kaverilla on joitain järkeviä ajatuksia mitä esittää. Kyseinen analyytikko esitti tavoitehinnaksi 16.50 Euroa ja en ole välttämättä kovin paljoa eri mieltä kyseisen arvion kanssa. Itse en tosin puhuisi tavoitehinnasta vaan yrityksen yksittäisen osakkeen arvosta, mutta oli nimitys mikä tahansa niin kyseinen mielipide on vain loppujen lopuksi yksi arvio joka joidenkin muiden mielestä eroaa huomattavasti tuosta hinnasta. Tulevaisuus kertokoon miten käy jatkossa, joten ei siitä sen enempää. Maanis-depressiivinen mr. Market päättää kuitenkin hinnan. Muita pointteja joita analyytikko esitti oli mm. elektroniikkaliiketoiminnan myyminen tai siitä muuten luopuminen. Hyytiäinen taas kertoili tästä samasta asiasta sen verran, että yrityksen johto miettii mitä se tulee tekemään. Tässä tapauksessa pitäisin luopumista viisaana vaihtoehtona, sillä nykymuodossaan se tulee jatkossakin tekemään selkeästi tappiota eikä se kuulu mitenkään ydinliiketoimintaan, joten sille pitää sanoa hyvästit ihan kylmästi. Analyytikko myös esitti ettei PKC:n liiketoiminnassa tule merkittäviä muutoksia huonompaan suuntaan, vaikka talous hidastuisi, sillä hänen mielestään ”ratsuväki” saapuu pelastamaan maailman luottolamalta. Itse tosin pidän uskoa keskuspankkien voimiin kriisin hoitamisessa hyvin vähän, sillä narkkarille kun pistää lisää kamaa suoniin niin kyllä ne suonet varmasti jossain vaiheessa räjähtävät. Tämän suhteen elämme hyvinkin mielenkiintoisia aikoja, joten saa nähdä miten käy. Itse varaudun tähän kehitykseen pitämällä käteistä huomattavan määrän tileilläni. Olen kuitenkin valmis sijoittamaan lisää rahaa mikäli tulee erinomainen tilaisuus sijoittamiseen. Tarkoitus on kuitenkin jatkaa sijoittamista tasaisin väliajoin ja tämä tarkoittaa kohdallani 2-3 kertaa vuodessa. Tässäpä kaikki tästä aiheesta.

Tämän lisäksi olisi vielä pari hyvin lyhyttä asiaa. Ensimmäinen on se, että muistakaa hoitaa hampaitanne säännöllisesti, sillä se tulee paljon halvemmaksi kuin hammaslääkärissä käynti. Olen tämän huomannut varsinkin viimeisen puolen vuoden aikana. Toinen on luovu tavarasta päivässä haaste josta haluan näyttää listan tavaroista joista olen ehtinyt jo luopumaan. Joskus on kuitenkin myös pakko hankkia uusi tilalle ja tästä esimerkkinä on kirjoituspöytä jonka sain ilmaiseksi yhdeltä kaveriltani. Muita tavaroita en ole tosin itselleni hankkinut. Tavarat joista olen päässyt eroon:

Gore tex lenkkarit
yksi luistinsuoja
yksi hieman hajalla oleva paperikansio
vanhat shortsit (hieman hajalla)
bokserit
pari paitaa
kirjoituspöytä (vaihdettu uudempaan ja pienempään)
sukat
villapaita
peitto
pussilakana
15 kirjaa, joista osa myyty ja osa heitetty roskiin.
Golfbägi (ei ole ollut käytössä yli kymmeneen vuoteen)

Tämä lista riittääkin sitten loppukuulle. Näitä tavaroita on vielä paljon paljon lisää. Itselläni on varsinkin sähköjohtoja ja latureita kerääntynyt. Tietääkö kukaan mihin ne pitäisi viedä pois? Seuraavasta kirjoituksesta sen verran, että yritän saada sen valmiiksi viikonlopun aikana, mutta en lupaa mitään johtuen kaverini häistä joissa toimin bestmanina.

Eipä muuta,

- TT