Torstaina tilinpäätöskausi starttaa kotipörssissämme.

Jostain syystä Suomessa startataan vasta tällä viikolla tilinpäätöskausi ja sitten aletaan pikkuhiljaa nähdä miten meillä kotimaahan sijoittavilla menee. Tällä viikolla tosiaan homma lähtee sitten niin sanottujen isojen pyssyjen voimin eli torstaina ovat vuorossa Nokia, Kone ja Basware ja perjantaina Wärtsilä. Koska seuraan näitä kaikkia niin ajattelin sitten tämän viikon alkuun miettiä pienessä päässäni mitä kannattaa seurata tällä viikolla tilinpäätöksiä lukiessa.

Kuten arvata saattaa niin lähestulkoon kaikkia suomalaisia kiinnostaa nimenomaan Nokia tuo meidän entinen ”elättäjämme” ja kruununjalokivemme. Vaikka hyvin pitkään pidin tätä yritystä merkkinä siitä miten meidän kansantaloudellamme menee on pakko todeta sen tilanteen olevan nyt historiaa joka ei taida toistua enää koskaan. Koska en ole ennustaja niin en tiedä onko todella näin, mutta pitäisin sitä aikamoisena ihmeenä mikäli näin kävisi uudelleen. Ei kuitenkaan pidä jäädä tuleen makaamaan vaan katsoa mielenkiinnolla tulevaisuuteen. Koska Nokia on jo julkistanut ennakkotietoja tilinpäätöksestään niin jokainen voi lukea vaikka Nokian sijoittaja-sivuilta mikä on ollut tulos viime vuonna. Itse kiinnittäisin huomiota tämän yrityksen kohdalla erityisesti tulevaisuuden näkymiin. Näistä tulevaisuuden näkymistä olisin eniten kiinnostunut Nokian kohdalla uusien Lumia-mallien näkymät. Mitä ilmeisemmin Asha-puhelimet tulevat menestymään erityisen hyvin vielä ainakin lähitulevaisuudessa, joten siksi kalliimman hintaluokan puhelimien näkymät ovat suuremman mielenkiinnon kohteena ainakin allekirjoittaneella. Myös kassan tilanne on hyvin tärkeä, sillä pääomat ovat viime vuosina selkeästi huvenneet yrityksen ollessa tappiolla. Pidän Nokiaa potentiaalisena yrityksenä, mutta helvetin arvaamattomana sijoituksena, joten en siihen kovin helpolla rahojani laittaisi.

Basware on normaalisti ollut aina ensimmäisten tulosjulkistajien joukossa ja yleensä jopa ensimmäinen, joten tämäkään vuosi ei ole poikkeus. Olen pitänyt yritystä kohtuullisen kalliina viimeiset vuodet eikä tämäkään hetki ole poikkeus. Yrityksen hintavuutta ollaan hyvin pitkälle voitu perustella kasvulla ja hyvällä taloudellisella tilanteella, mutta parina viimeisenä vuotena on hommat alkaneet hieman tökkiä. Tökkiä siinä mielessä, että kasvu on alkanut hiipumaan ja tämä on myös näkynyt osakekohtaisessa tuloksessa varsinkin vuoden 2012 aikana. Mielenkiinnolla odotan viimeisen kvartaalin tulosta, sillä minua ainakin kiinnostaa onko parannusta näköpiirissä. Mikäli marginaalit jatkavat laskuaan on näköpiirissä myös pörssikurssin korjaus alemmaksi. Myös tämän vuoden näkymät kiinnostavat hyvin paljon. Viimeiseen kolmeen vuoteen eivät myöskään osingot ole juurikaan kasvaneet vaan ovat pyörineet tasaisesti 0.4€:n huippeilla enkä odota niiden kasvavan ainakaan merkittävästi.

Kone on mielestäni Helsingin pörssin laadukkain yritys, mutta myös niin ihanan hintava tällä hetkellä. Toisaalta on huomioitava ettei se ole omistajiaan pettänyt hyvin pitkään aikaan vaan on mennyt hyvin eteenpäin. Hieman voidaan nykypäivänä taas ihmetellä sitä kuinka se on on kasvanut niin kannattavasti. Monista luvuista voisi päätellä Koneen omaavan kilpailuedun ainakin tällä hetkellä mitä tulee moniin muihin saman alan yrityksiin ja on hyvin mielenkiintoista nähdä minkälaista kasvua yritys ennustaa tälle vuodelle ja kuinka tilauskanta on kehittynyt viimeisellä vuosineljänneksellä. On vaikea kuitenkaan kuvitella mitään suurempia yllätyksiä Koneelta, joten eiköhän se ole yhtä tylsä kuin edellisetkin vuodet. Kone jakoi jo syksyllä lisäosinkoa, joten en usko kuin pieneen kasvuun viime vuoteen verrattuna, kun ei huomioida lisäosinkoja.

Wärtsilä on onnistunut tänä vuonna yllättämään hyvin positiivisesti niin kannattavuutensa kuin liikevaihtonsakin suhteen. Liikevaihto on jonkin verran jäänyt huippuvuodesta 2009, mutta on kuitenkin yllättävän hyvällä tasolla. Wärtsilän tilinpäätöksen suhteen voidaan myös keskittyä lähinnä tulevaisuuden näkymiin ja tilauskannan kasvuun tai laskuun. Wärtsilän liikevaihdon kehitys erikoisaluksissa tulee olemaan mielenkiintoinen asia voimalapuolen kehittyessä varmasti odotetusti.Wärtsilän huoltoliiketoiminnan tilanne on myös kiinnostava, sillä se pitää liikevaihtoa pystyssä huonoina aikoina joita voi olla edessä hyvinkin pian. Osingonjakoehdotuksen uskoisin olevan hieman suurempi kuin viime vuoden 0.90€:a.

Mitä taas tulee pörssin reaktioihin mahdollisten tilinpäätöksien suhteen niin ainakaan allekirjoittaneella ei ole aavistustakaan mihin suuntaan sitä lähdetään. Nokiahan on noista tämän viikon yrityksistä se selkeästi arvaamattomin ja ehkä jollakin tavalla myös mielenkiintoisin. Tällä hetkellä mielikuvani on kuitenkin se ettei pörssi anna anteeksi mikäli tulosennusteista jäädään, joten ainakin liikettä pitäisi olla tiedossa. Tämähän suosii treidereitä, mutta sillä ei allekirjoittaneelle ole kovin suurta väliä. Näillä ajatuksilla mennään tämä viikko. Ennen keskiviikkoiltaa tulee varmaan seuraava kirjoitus.

- TT

Pysyvä kilpailuetu ja Helsingin pörssin osakkeet

Edellisessä Fortum-analyysissani käsittelin myös yrityksen pysyvää kilpailuetua joka johtuu pohjoismaissa heidän omistamastaan vesi- ja ydinvoimakapaisiteetistaan joka nykyisen päästökaupan aikana tuo Fortumille aika ison marginaalin mitä tulee sähköstä saatavaan tuottoon. Tässä kirjoituksessani olisi tarkoitus pohtia myös muita pörssiyrityksiämme joilla voisi tälläinen pysyvä kilpailuetu olla eri markkinoilla. Itselleni tulee ainakin muutama mieleen, mutta voin toki myös olla tässä asiassa väärässäkin, joten kaipaisin tietysti myös teidän lukijoiden mielipiteitä asiasta.

Pysyvä kilpailuetu ei tietystikään ole ainut syy sijoittaa johonkin yritykseen, mutta siitä on kyllä selkeästi hyötyä mikäli sijoittaja haluaa hyvän tuoton omistukselleen. Seuraavassa omat arvioni yrityksistä joilla mielestäni tälläinen voisi olla.

Fortum

Fortumista sen verran vielä, että tämä kilpailuetu pohjoismaissa säilyy käytännössä niin pitkään kunnes Fortum joko myy vesi- ja ydinvoimalaomistuksensa tai sitten päästökauppa lopetetaan järjettömänä jota se mielestäni onkin. Kuitenkaan allekirjoittaneen mielipiteestä ei noissa asioissa välitetä, joten se on epäolennainen asia. Tämänkin päätöksen jälkeen jää vielä vähäinen kilpailu Fortumin valtiksi pohjoismaissa.

Nokian Renkaat

Nokian rinkuloilla on ollut ainakin tähän päivään asti selkeä etu Venäjällä kilpailijoihinsa nähden talvirenkaissa, sillä kellään muulla ei ole ollut tehdasta itänaapurissamme tähän asti ja ne ovat myös joutuneet maksamaan tulleja mikäli ovat halunneet saada siellä tuotteita kaupaksi. Tämän pysyvän kilpailuedun seurauksena yritys on myös onnistunut tekaisemaan jakeluketjunsa valmiiksi ja on näin ollen monia vuosia edellä mikäli WTO:n jäsenyys saa myös isommat rengasvalmistajat hyökkäämään sinne myymään renkaitaan. Nokian Renkaiden pysyvä kilpailuetu voi hyvin tällä hetkellä, vaikka pienet mustat pilvet kuitenkin ovat tämän edun yllä niin uskon sen olevan sitä luokkaa ettei suurta uhkaa ole vielä pitkään aikaan.

Sampo

Sampolla on taas selkeä kilpailuetu tällä hetkellä omistamansa vakuutusyhtiön Ifin myötä mitä tulee vakuutuksien yhdistettyyn kulusuhteeseen verrattuna muihin pohjoismaisiin vakuutusyhtiöihin. Tämä saa vakuutusliiketoiminnan tuomaan jatkuvasti parempaa tuottoa kuin verrokkinsa. Pidän tätä kilpailuetua pysyvänä ottaen huomioon tämän olleen pysyvää jo hyvin monen vuoden ajan. Mikäli olen tässä asiassa väärässä niin korjatkaa ihmeessä.

Saga Furs

Saga Fursilla eli ehkä paremmin tunnetuilla Turkistuottajilla on muutamissa nahkoissa selkeä monopoli ja vaikka kiinalaiset ovat yrittäneet kilpailla esimerkiksi sini- ja muunnoskettujen nahkoissa.

Metso (paperikoneet)

Paperikoneiden valmistus ja suunnittelu on tällä hetkellä lähinnä kahden yrityksen varassa maailmanlaajuisesti. Toinen on Metso ja toinen saksalainen Voith. Tämän kilpailutilanteen seurauksena kummallakin yrityksellä on selkeä pysyvä kilpailuetu verrattuna pieniin valmistajiin. Metson asemasta Voithiin en kyllä osaa kunnolla sanoa mitään.

Mahdollisesti pysyvän kilpailuedun omaavat suomalaiset pörssiyritykset?

Outotec:

Outotec on käsittääkseni selkeästi yksi parhaiten kokonaisten metallien tuotantoketjujen prosessiosaamisen hallitseva asiantuntija maailmassa. Sillä on myös teknologista etumatkaa moniin kilpailijoihinsa nähden. En kuitenkaan tiedä kuinka pysyvä kilpailuetu on kyseessä, mutta tietääkseni tällä hetkellä tämä yritys on ykkönen omalla alallaan. Varsinkin yrityksen tutkimus -kehitystoiminta on korkealaatuista.

UPM:

UPM:n valtti taistelussa muita paperinvalmistajia vastaan on täydellinen energiaomavaraisuus joka pitää huolen siitä etteivät kasvavat energiakustannukset rokota sitä ihan niin paljon kuin pahimpia kilpailijoita. Ottaen huomioon kuinka kauan isommissa energiainvestoinneissa menee voidaan UPM:n energiaomavaraisuutta pitää mielestäni aika pysyvänä kilpailuetuna. Yhtiön suurin ongelma on kuitenkin maailmanlaajuinen ylikapasiteetti joka selkeästi pienentää yrityksen mahdollisuuksia hyödyntää sitä hyötyä.

Vacon:

Vacon taitaa olla ainut isommista taajuusmuuttajia valmistavista ja myyvistä yrityksistä joka keskittyy pelkästään näihin muuttajiin ja se saattaisi mielestäni johtaa jonkinlaiseen pysyvään kilpailuetuun. Tämän toteutumisesta en kuitenkaan missään nimessä ole varma, sillä muuttajat ovat kuitenkin sellaisia, että niiden teknologista kehitystä on vaikea enää saada hyvin paljon eteenpäin, sillä niiden hyötysuhde on jo sitä luokkaa ettei sitä voi kovin paljon parantaa. Saattaa siis olla ettei Vaconilla ole mitään erityistä myyntivalttia mitä kyseiseen tuotteeseen tulee.

Kone:

Koneella oli ainakin aikaisemmin myyntivalttina ensimmäinen konehuoneeton hissi, mutta se kilpailuetu on jo mennyttä. Yksi asia myös jossa Kone on tietääkseni hyvin paljon edellä pahimpia kilpailijoitaan on markkina-asema varsinkin Kiinassa johon he taisivat ensimmäisenä ehtiä. Ottaen huomioon markkinoita nopeamman keskimääräisen kasvun Aasiassa kysyisinkin nyt paremmin perillä olevilta onko yrityksellä joku pysyvä kilpailuetu noilla kasvavilla markkinoilla?

Tässä omat ajatukseni pysyvästä kilpailuedusta mitä tulee kotipörssimme osakkeisiin. Voi olla hyvinkin mahdollista, että olen toki unohtanut mainita yrityksiä joilla tälläinen etu on kilpailijoihinsa nähden. Voi tietysti myös pitää paikkansa, että olen väärässä eikä se ole ensimmäinen tai viimeinen kerta. Tämän vuoksi olisi kiva kuulla mielipiteitä perusteluistani ja niiden paikkansa pitävyydestä. Loppujen lopuksi voisi vielä lainata Kummelin lentäjää: ”En ole mikään jumala, olen TT”

- TT