10 mielenkiintoisinta Helsingin pörssin yritystä

Elikkäs tällä kertaa esitän mielestäni kymmenen kiinnostavinta mahdollista sijoituskohdetta Helsingin pörssistä. Lukuun ottamatta kolmea ensimmäistä ne eivät ole missään järjestyksessä vaan ne on kirjoitettu lähinnä sen mukaan mitkä tulivat ensimmäisinä mieleen. Huomauttaisin sen verran ettei kyseisellä järjestyksellä ole mitään tekemistä juuri nykyisten pörssikurssien kanssa vaan lähinnä näen ne mielenkiintoisimpina erinäköisistä syistä joista mainitsen jokaisen kohdalla erikseen. Kaikki näistä yrityksistä ovat kuitenkin laadukkaita, joten se on varmasti mielestäni tärkein kriteeri tälle listalle valituista. En seuraa juurikaan muiden pörssien yksittäisiä yrityksiä, joten siksi nämä kaikki ovat kotipörssistämme. Tämä taas johtuu siitä, että pidän suhteellisena etuna kotipörssiin sijoittamista allekirjoittaneelle verrattuna moniin ulkomaisiin pörssipelureihin enkä näe tarvetta sijoittaa ulkomaille johtuen niistä pienistä rahoista joita allekirjoittanut sijoittaa.

Nokian Renkaat

Venäjä, Venäjä, Venäjä. Tämä erään ministerimme kuuluisa lausahdus on suurin yksittäinen syy yrityksen laadun lisäksi jonka takia kannattaa laittaa rahansa juuri Nokian Renkaisiin. Venäjällä on kasvupotentiaali vieläkin huima ja tällä hetkellä NR:n suhteellinen etu tuottaa huipputulosta rengasmarkkinoilla varsinkin juuri Venäjällä, jossa huipputuottavat tehtaat painavat tai ainakin painoivat kolmea vuoroa ennen uusien rengaslinjojen avaamista.

Kone

Kaupungistumisen megatrendi tekee Koneesta yrityksen laadun lisäksi erittäin mielenkiintoisen sijoituskohteen. Kaikista yrityksistä juuri Konetta on vaikein saada sopivaan hintaan, joten siihen sijoittamista saattaa joutua odottamaan vuosia pahimmillaan. Kone on myös länsimaisista hissifirmoista se joka pärjää parhaiten Aasiassa ja sieltä tulee suurin kasvu yritykselle.

Sampo

Sampon vahvuus on johtoryhmä, jossa Stadigh ja ”Nalle” Wahlroos loistavat. Kaikista parasta yrityksessä on kuitenkin toimiala, sillä vakuutusten perusmatematiikka on sellainen, että ainoastaan typerykset voivat tehdä vakuutusyhtiöstä tappiollisen pidemmällä tähtäimellä. Vakuutusyhtiöt kun ovat parhaiten perillä juuri todennäköisyyksistä mitä tulee vahinkoihin ja tarvittaessa niillä on varaa nostaa hintojaan mikäli ne menevät tappiolle. Toinen asia mikä kiinnostaa on Nordea-omistus ja seuraavat suuret liikkeet sen suhteen. Nordea puuttuu tältä listala juuri tuon Sampon omistuksen takia, sillä en näe mitään järkeä omistaa sitä suoraan.

Fortum

Fortum on kiinnostava pohjoismaiden pysyvän kilpailuedun vuoksi. Tämä johtuu vesi- ja ydinvoimaomistuksista. Myös Venäjän markkinoiden kehitys kiinnostaa, vaikka suurta vaikutusta ei vielä yrityksen tulokseen niillä olekaan. Fortumia pidän myös turvallisena paikkana rahoille mikäli tulee todellisia ongelmia rahamarkkinoille.

Outotec

Yhä suuremmissa määrin metalliesiintymien hyväksikäyttäminen tulee haasteellisemmaksi ja Outotecin isommat ratkaisut tuottavat lisäarvoa asiakkaille varsin tehokkaasti. Outotec kiinnostaa myös kaivosteollisuuden megatrendin vuoksi. En tosin ole varma kuinka kauan se vielä avittaa yritystä eteenpäin.

Vacon

Vaconin taajuusmuuttajat säästävät energiaa mikä tulee myös koko ajan tärkeämmäksi maapallon resurssien vähenemisen vuoksi. Käytännössä aika harvat maapallomme sähkömoottorit ovat vielä kytkettyinä taajuusmuuttajiin, joten koko markkinoiden kasvu tulee jatkumaan vielä pitkään. Vacon kiinnostaa myös osittain siksi, että eräs kaverini jonka omaisuus mahtuu reppuun oli Kiinassa töissä yrityksessä. Olen myös osittain ”alan” miehiä, joten aika monet muutkin tuttuni puuhailevat samojen juttujen parissa mikä tietysti kiinnostaa.

Okmetic

Tämä piikiekkojen tuottaja antoi juuri tänään negatiivisen tulosvaroituksen. Kuitenkin on huomioitava ettei tämä yritys edelleenkään ole lähelläkään tappioiden tekemistä, joten suurempaa huolta ei omistajilla vielä ole. Kolmenkymmenen miljoonan investoinnit uuteen tehtaaseen ovat aikataulussa ja edelleen etenemässä, joten kannattaa katsoa eteenpäin. Yrityksen pitkän aikavälin painopistealue anturikiekot ovat edelleen hyvässä vauhdissa ja yritys kasvaa tällä osa-alueella nopeammin kuin markkinat. Anturikiekkojen käyttö on vasta alkutaipaleella, joten näiden kysyntä tulee mitä ilmeisimmin kasvamaan vielä pidemmän aikaa mikä sataa suoraan Okmeticin laariin.

PKC Group

Puolen miljardin voitollisen liikevaihdon ostaminen noin 125 miljoonalla Eurolla on ollut mielestäni varsin onnistunut kauppa mikä lisää mielenkiintoa yritykseen. Tämä kauppa on myös parantanut yrityksen tulosta selkeästi. Tämä räätälöityjä johdinratkaisuja tuottava yritys on hyvässä vauhdissa, joten suurempaa hätää ei yrityksen velkaantumisesta yrityskaupasta johtuen tällä hetkellä ole. Pitkät toimitussopimukset myös takaavat asiakkaat suhteellien pitkällä aikavälillä.

Konecranes

Konecranesia pidän hyvin johdettuna yrityksenä joka omalla alallaan on varmasti yksi maailman parhaimmista. Lundmarkin muuttaminen singaporeen ainakin vuodeksi on myös mielenkiintoinen juttu. Aasian kasvu tukee myös tätä yritystä. Myös yrityksen työntekijöiden palkitseminen omilla osakkeilla on mielenkiintoinen tapa motivoida työntekijöitä. Ennustan tämän tavan palkita parantavan tehokkuutta yrityksessä.

Wärtsilä

Wärtsilä on viimeisin yritys tällä listalla ja ensimmäiset yhdeksän olivatkin helppoja löytää, mutta kymmenes nyt olisi voinut olla joku muukin. Wärtsilä on hyvä esimerkki yrityksestä joka nostaa energiatehokkuutta omilla ratkaisuillaan oli sitten kyse laivan moottoreista tai voimaloista. Näen yrityksen tällä hetkellä kuitenkin kalliina, joten suosittele siihenkään sijoittamista.

Muita mielenkiintoisia Helsingin pörssin yrityksiä joita tulee ensimmäisenä mieleen ovat YIT, Metso ja Affecto jotka voisivat olla myös Wärtsilän tilalla tuolla kymmenen listalla. Muitakin yrityksiä seuraan kuten TT:n listasta voi katsoa, mutta nämä ovat tällä hetkellä mielenkiintoisimmat. Ja sitten vielä yleinen huomautus ettei tämä sisällä ostosuosituksia vaan on ainoastaan allekirjoittaneen mielipide. Mikäli haluatte niin voitte listata omat mielenkiinnon kohteenne kommentteihin niin yritän sitten antaa jonkinlaisen mielipiteen niistä mikäli ne ovat kotipörssistämme. Ulkomaisista yrityksistä en tunne kuin lähinnä suuryrityksiä.

Nokian Renkaat analyysi

Nokian Renkaat valmistaa tuotteitaan henkilö- ja kuorma-autoihin sekä raskaisiin työkoneisiin. Tuotteet myydään lähinnä jälkimarkkinoille eli autoihin, jotka ovat jo myyty kaupoista ulos. Yrityksellä on toimintaa pohjoismaissa, itä- ja keski-Euroopassa sekä Yhdysvalloissa. Yrityksellä on tehtaat Suomessa ja Venäjällä tällä hetkellä. Yritys keskittyy pohjoisten olojen asiakastarpeisiin ja tuotteisiin sekä premium-renkaisiin mikä tarjoaa mahdollisuuden kilpailla isompien renkaanvalmistajien kanssa näillä tuotesegmenteillä. Tässä yritys onkin onnistunut tosi hyvin omilla markkina-alueillaan ja onkin näillä kapeilla tuotesegmenteillään markkinajohtaja niin pohjoismaissa kuin Venäjälläkin. Venäjällä tämä markkinajohtajuus johtuu toisaalta eräästä strategisesta edusta, josta myöhemmin lisää. Nokian Renkaat on kasvuyhtiönä haastava analysoitava, sillä vuosien varrella muutokset ovat olleet suuria.

Liikevaihdon kehitys (Milj. €)

2003, 529
2004, 603
2005, 686
2006, 836
2007, 1025
2008, 1082
2009, 798
2010, 1058
2011, 1457

Keskimääräinen kasvu noin 11.9% mikä on loistava saavutus. Näillä näkymin voi olettaa kasvun jatkuvan muutaman vuoden aikavälillä samalla tasolla ilman finanssikriisiä ja yritys onkin lisäämässä tuotantoaan Venäjällä 11 miljoonan renkaan kapasiteetista 17 miljoonaan. Tämän laajennuksen myötä ensimmäiset uudet renkaat saadaan valmistettua kesäkuussa.

Nokian Renkaiden myynnin maantieteellinen jakauma vuonna 2011 oli seuraava : suluissa (2010)

Pohjoismaat 37.9% (44.5%)
Venäjä ja IVY-maat 26.9% (20.7%)
keski- ja itä-Eurooppa 27.8% (25.7%)
pohjois-Amerikka 6.90% (8.70%)

Yllä mainituista luvuista on nähtävissä selkeä trendi joka johtaa pohjoismaiden markkinoiden roolin pienenemiseen. Varsinki Venäjällä ja entisisssä IVY-maissa kasvu on nopeaa, kun taas pohjoismaissa markkinat ovat aika pitkälti jo valmiit. Keski- ja itä-Euroopan rooli on taas ainakin tällä hetkellä vielä kohtalaisen stabiili.

Osakekohtaisen tuloksen kehitys:

2003, 0.45€
2004, 0.69€
2005, 0.69€
2006, 0.88€
2007, 1.37€
2008, 1.12€
2009, 0.47€
2010, 1.34€
2011, 2.39€
AVG, 1.04€

Kuten luvuista näkee niin kyseessä on selkeästi kasvuyritys jonka tulosten vaihtelut voivat olla suuria. Täytyy tosin ottaa huomioon kansainvälisen talouskriisin aikaansaama merkittävä tuloskyvyn aleneminen vuosina 2008 ja 2009 joiden jälkeen päästiinkin taas normaalille kasvu-uralle. Mikäli samanlainen kriisi puskee lähivuosina päälle voitaneen odottaa NRE:n osakekohtaisen tuloksen tippumista Euron kieppeille. Tällä hetkellä on vaikeaa arvioida tätä kehitystä, mutta en olisi siitä kyllä yhtään yllättynyt. Keskimääräinen tuloskasvu on ollut noin 20% mikä on ollut selkeästi nopeampaa kuin liikevaihdon. Tuottavuus on siis parantunut vuosien varrella hyvinkin paljon ja kertoo yrityksen jatkuvasta kehityksestä. En kuitenkaan usko ihan yhtä hurjaan tuloksen kasvattamiseen tulevaisuudessa.

Osinkohistoria:

2002, 0.11€
2003, 0.16€
2004, 0.22€
2005, 0.23€
2006, 0.31€
2007, 0.50€
2008, 0.40€
2009, 0.40€
2010, 0.65€
2011, 1.20€
AVG, 0.42€

Kuten maksetuista osingoista näkee niin yhtiö on onnistunut selvästi kasvattamaan omistajilleen jaettavaa tuottoa. Jaettavien osinkojen kehitys on ollut huikeaa viimeisen kymmenen vuoden aikana, sillä keskimääräinen kasvu on ollut 27%. Tämä kasvu tulee kyllä selkeästi vaimenemaan seuraavien kymmenen vuoden aikana ja uskoisin sen olevan suhteellisen maltillinen ja pitäisin 10 prosentin kasvua jo huippusaavutuksena. Perustan arvioni siihen, että yrityksen kasvattaminen pienillä asiakassegmenteillä on haasteellista ja tulee vaikeammaksi liikevaihdon kasvun rajojen tullessa vastaan. Tätä on tosin hyvin vaikea arvioida tarkasti, joten tulevaisuus näyttäköön miten käy.

Lyhyt SWOT-analyysi Nokian Renkaista:

Strengths:

Selkeä kilpailuetu varsinkin Venäjällä joka on viime vuodet johtunut siitä ettei muilla rengasvalmistajilla ole ollut tehtaita siellä ja ennen maan WTO-jäsenyyttä ovat tuontitullit estäneet kunnon kilpailun kyseisessä maassa. Tämä kilpailuetu tosin säilyy ainakin vielä lähivuosina johtuen Venäjä-osaamisesta ja valmiista jakeluketjusta maassa. Jatkuva yrityksen kehittäminen on myös onnistunut hyvin ja tuottavuus on parantunut ja tämä on näkynyt myös marginaaleissa. Nokian Renkailla onkin selkeästi parhaimmat marginaalit rengasvalmistajista. Yritys omaa hyvän hinnoitteluvoiman joka johtuu erikoistumisesta pieneen osaan kansainvälisistä rengasmarkkinoista jotka ovat selkeästi yli 100 miljardia Euroa. Kansainväliset rengasmarkkinat ovat kasvaneet vuosittain 7 prosenttia ja Nokian Renkaat yli 10 prosenttia. Johtoryhmässä on vahvaa Venäjä-osaamista ja toimitusjohtaja Kim Gran on ollut talossa jo yli 15 vuotta ja on toimitusjohtajana saanut omistajat varsin tyytyväiseksi. Yhtiö on myös käytännössä nettovelaton ja tämä luo turvaa mikäli maailman rahoitusmarkkinoilla on turbulenssia jatkossakin.

Weaknesses:

Nokian Renkaiden ollessa yksi parhaiten hoidetuista yrityksistä Suomessa on vaikea keksiä heikkouksia, mutta ehkä se on kuitenkin riippuvuus öljyn hinnasta, sillä mikäli markkinahinta kyseisen hyödykkeen osalta laskee niin se vaikuttaa myös renkaiden myyntiin voimakkaasti Venäjällä ja entisissä IVY-maissa. Se hyvä puoli tässä kuitenkin on, että valmistamiseen käytettävien raaka-aineiden hinnat laskevat samalla. Sisäpiirin omistus voisi myös mielestäni olla selkeästi suurempi ja on lähinnä Granin optioiden varassa tällä hetkellä.

Opportunities:

Venäjän, entisten IVY-maiden ja itä-Euroopan rengasmarkkinat kasvavat selvästi nopeammin kuin maailmanmarkkinat ja Nokian Renkaat on erityisen hyvin onnistunut valtaamaan itselleen näitä markkinoita. Näiden maiden kasvulle ei näy vielä hirveästi rajoja. Balkanilla on myös mahdollisuuksia rengasvalmistajille näiden maiden talouksien noustessa. Ilmeisesti uusi tehdas tätä varten on suunnitteluasteella ja siitä saattaa tulla päätöksiä tämän vuoden aikana.

Threats:

Poliittiset päätökset ovat Venäjällä aina suuri kysymysmerkki, mutta tällä hetkellä ei ole suurempaa uhkaa tämän yrityksen kohdalla. Venäjän WTO-jäsenyys on myös jonkinlainen uhka, sillä se poistaa tuontitullit kilpailijoiden renkailta. Tällä hetkellä uuden tehtaan perustamista voidaan myös pitää uhkana johtuen siitä ettei siitä ole vielä riittävästi infoa. Sen rakentaminen väärään maahan saattaa tuottaa vaikeuksia, mutta on tietysti myös mahdollisuus. Pidän uhkana omistajille myös sitä, että joku isompi rengasvalmistaja ostaa yrityksen pois kuljeksimasta. Bridgestonella onkin yli 15%:n omistusosuus.

Nokian Renkaiden johtoporras:

Toimitusjohtaja Kim Gran on hyvin arvostettu ja hänellä on myös näyttöjä yrityksen johdosta jo pidemmältä ajalta. Tällä hetkellä hänellä ei ole hirveästi kuitenkaan yrityksen osakkeita, mutta toisaalta optioita on huomattava määrä. Yhtiön hallituksessa on huomattava määrä Venäjä-osaamista mm. Stockmannin toimitusjohtaja Hannu Penttilä. Rengasosaamista taas tuo Bridgestonen (suurin omistaja) Benoit Raulin. Jatkuva kehitys on monesti nähtävissä varsinkin Kim Granin puheissa ja teot ovat sitä myös näyttäneet.

Loppusanat:

Helsingin pörssissä on mielestäni kaksi yritystä ylitse muiden ja ne ovat Kone sekä Nokian Renkaat. Molemmat ovat laatuyhtiöitä ja siksi niiden ostaminen sopivaan hintaan niiden arvoon nähden on hyvin vaikeaa. Nokian Renkaiden hinta kuitenkin heittelee jonkin verran mikä selkeästi lisää mahdollisuuksia saada ostettua yrityksen osakkeita sopivaan hintaan. Tällä hetkellä lähitulevaisuus näyttää hieman epämääräiseltä johtuen Euroopassa vellovasta velkakriisistä. Nokian Renkaiden ollessa käytännössä nettovelaton sen osingonkyky ei missään nimessä ole vaarassa, mutta sen marginaalit voivat laskea selkeästi nykytilanteesta finanssikriisin iskiessä tai mikäli isommat rengasvalmistajat tulevat kilpailemaan samoissa tuoteryhmissä Venäjälle. Tällä hetkellä osakkeen arvo on aika lähellä mielestäni nykyhintaa ja mielestäni se on 28-29 Euroa. Noin 25 Euroa ostohintana antaa laatuyhtiölle riittävän turvamarginaalin ja sillä olen valmis sijoittamaan yritykseen mikäli finanssikriisi ei raiskaa koko maailmantaloutta. Toisaalta 25 Eurolla ei ole Nokian Renkaita helppo saada ostettua, mutta pitää vain odotella riittävän kärsivällisesti. A-luokan yritystä on mahtavaa omistaa, mutta niistäkään ei kannata aivan mahdotonta hintaa maksaa.

Kiitoksia mielenkiinnosta mikäli jaksoit lukea analyysin kokonaan. Disclaimer: tämä analyysi sisältää yhden amatöörin mielipiteen Nokian Renkaista eikä sisällä sijoitussuosituksia kenellekään muulle kuin allekirjoittaneelle.

- TT