UPM-analyysi

UPM on maailmanlaajuisesti toimiva paperi-, sellu- ja energialiiketoimintaa pyörittävä yritys. Suurin osa sen liikevaihdosta tulee paperin- ja sellunmyynnistä.

Liikevaihdon kehitys vuodesta 2003 lähtien. (Milj. €)

2003, 9787

2004, 9820

2005, 9348

2006, 10022

2007, 10035

2008, 9461

2009, 7719

2010, 8924

2011, 10068

2012, 10438

2013, 10054

UPM:n liiketoiminta ei ole kasvanut kymmeneen vuoteen juuri ollenkaan. Tämä johtuu sekä ylikapasiteetista Euroopassa että liiketoiminta-alan murroksesta. Ilman suuria muutoksia paperiteollisuuden kapasiteetissa ei kasvua ole UPM:n kohdalla odotettavissa. Tämä tarkoittaisi jonkinlaisia yritysjärjestelyjä isojen toimijoiden kesken. Näitä taas on vaikea toteuttaa, koska kilpailuviranomaiset vetävät herneet nenään. Joitakin tehtaita on lähivuosina suljettu, mutta riittäviä muutoksia ei olla saatu aikaan. Yksikään yritys ei halua luopua omasta kapasiteetistaan Euroopassa ja siten ala pysyy paikallaan tällä alueella.

Konsernin liiketoiminta jakautui vuonna 2013 (2012) seuraavalla tavalla:

UPM Biorefining 17.7% (16.6% )

UPM Energy 4.1% (4.0%)

UPM Raflatac 10.8% (10.9% )

UPM Paper Asia 9.8% (9.5%)

UPM Paper ENA 49.4% (52.0%)

UPM Plywood 3.8% (3.3%)

muut 4.4% (4.5%)

Tuloksesta ja sen mahdollisesta kehityksestä:

UPM:n tuloskehitys on ollut viimeiset vuodet aika tasaista. Suurempia heilahteluja ei ole ollut. Vuonna 2012 oli pienoinen notkahdus joka johtui varmasti osittain yritysjärjestelyistä. Itse paperinteko ei vieläkään ole kovin kannattavaa yritykselle. Suurin osa tuloksesta tulee energiantuotannosta ja sellunteosta. Energiantuotanto tekee vakaata tulosta ja se on yrityksen kivijalka tällä hetkellä. Omat tuotantolaitokset auttavat myös paperinteon pitämisessä kustannustehokkaana. Tällä hetkellä uskon lähivuosien osakekohtaisten tulosten ennen kertaeriä pyörivän 0.5€:n ja 1.2€:n välissä. Keskiarvo tulee varmaan olemaan jotain Euron luokkaa. Tämä siis ilman merkittäviä yritysjärjestelyjä alalla.

Osakekohtaisen tuloksen kehitys:

2003, 0.60€

2004, 1.80€

2005, 0.50€

2006, 0.65€

2007, 0.16€

2008, -0.35€

2009, 0.33€

2010, 1.08€

2011, 0.93€

2012, 0.70€

2013, 0,91€

2014 0.53€ (ilman kertaluonteisia eriä)

AVG, 0.73€

Osinkohistoria:

2003, 0.75€

2004, 0.75€

2005, 0.75€

2006, 0.75€

2007, 0.75€

2008, 0.40€

2009, 0.45€

2010, 0.55€

2011, 0.60€

2012, 0.60€

2013, 0.60€

AVG, 0.4?€

Yrityksen osingot ovat pysyneet viimeisen kymmenen vuoden aikana aika lailla samoissa lukemissa. Pieniä heittelyjä on toki ollut. Odotan seuraavien vuosien osinkojen pysyvän aika lailla samoissa lukemissa. Pieniä heittoja varmasti esiintyy, mutta en odota suuria muutoksia. Niitä voi toki tulla, mutta ainoastaan suurempien yritysjärjestelyjen kautta.

Lyhyt SWOT-analyysi UPM:stä

Strengths:

Johtoryhmässä ovat monet suomalaisen yrityselämän jättiläiset kuten Björn Wahlroos. Heillä on varmasti ammattitaitoa kehittää UPM:n liiketoimintaa. Myös energiaomavaraisuus on tärkeä asia tällä liiketoiminta-alalla. Yrityksen taloudellinen tilanne on hyvä. Mahdollisuuksia on yristysjärjestelyihin ja se on tärkeä asia alan kannalta, koska varsinkin paperiteollisuus Euroopassa kärsii ylikapasiteetista.

Weaknesses:

Liiketoiminta-ala on paljon pääomaa vaativaa ja se vähentää mahdollisuuksia saada omistajille hyviä tuottoja. Alan ylikapasiteetti Euroopassa on myös ehdoton miinus. Tämän lisäksi uusien liiketoiminta-alueiden kehitys on ollut pitkän aikaa heikoissa kantimissa, vaikka parempia merkkejä onkin näkyvissä. Pääliiketoiminnan jääminen uusien teknologioiden jalkoihin on myös ongelmallinen UPM:n kannalta

Opportunities:

Yrityskaupat voisivat tuoda helpotusta ylikapasiteettiin ja sitä myötä parempia tuottoja tehtaita ja koneita sulkemalla. Aasian kasvu on myös mahdollisuus. Mahdollinen Olkiluoto kolmonen voi myös tuoda merkittäviä tuottoja. Se on tietysti myös uhka, koska sen valmistuminen ei vieläkään ole yhtään varmaa.

Threats:

Paperintarpeen jatkuva väheneminen on iso uhka yritykselle. Paperinteon jatkuva ylikapasiteetti voi tuottaa suuria tappioita mikäli taloudellinen tilanne heikkenee päämarkkina-alueilla. Olkiluoto kolmosen keskeyttäminen ilman kunnon korvausta voi tuoda suuret tappiot yritykselle.

Johtoporras:

Johtoportaasta löytyvät mm. sellaiset nimet kuin Björn Wahlroos ja Matti Alahuhta. Heillä riittää osaamista, joten yritys on hyvissä käsissä tässä mielessä. Heillä on myös kohtuulliset määrät yritysten osakkeita. Johdon pätevyyteen yritys ei tule kaatumaan, mutta heidän on toisaalta mahdotonta tehdä ihmeitä tällä alalla. Yritysjärjestelyissä varsinkin Wahlroos on hyvä, joten jokaisen omistajan kannattaa toivoa, että niitä tulee.

Loppusanat:

UPM on yksi parhaimmista yrityksistä alallaan. Valitettavasti varsinkin paperiliiketoiminta on enemmän auringonlaskun ala kuin tuleva rahantekokone. Tämän takia tuotto-odotukset on syytä pitää maltillisina jatkossakin. Vaikka yrityksen oma pääoma näyttää yrityksen oman ilmoituksen mukaan olevan noin 14€:a niin oma arvioni yrityksen arvosta on noin 10€. Tämä johtuu siitä, että ilman yritysjärjestelyjä noin puolet liiketoiminnasta (Euroopan paperiteollisuus) on aika lailla arvotonta pidemmällä tähtäimellä. Näiden järjestelyjen myötä pääomien arvot tulevat tippumaan. Turvamarginaali tällä yrityksellä voi olla pienempi kuin monilla muilla, joten 9€:a voisi olla sopiva hinta sijoittaa mikäli jollakin on riittävästi ylimääräistä rahaa. Itselläni on sen verran vähän sijoitettavia varoja, että laitan ne mieluummin liiketoimintaan jolla on parempi tulevaisuus. Voin toki olla väärässäkin, mutta tämä on allekirjoittaneen näkemys asiaan.

Kiitoksia mielenkiinnosta. Muistakaa ettei kyseinen analyysi edusta absoluuttista totuutta eikä sen takia kannata sijoittaa vaan tehdä omat johtopäätökset ja analysoida itse uudelleen. Kuitenkin näistäkin riveistä varmasti löytyy totuuden siementä ja se pitää osata sieltä suodattaa. Jos ei tämä vastuunvapautuslauseke jostain syystä vielä mennyt perille niin mainittakoon, että ainoastaan idiootti tai muuten vain hullu uskoo tähän analyysiin sokeasti. Jokainen voi sitten arvata itse kumpi minä olen :D

- TT